農業基本面看俏 法國巴黎銀行上調K+S評級 股價勁揚逾4%

德國鉀肥生產商 K+S AG (SDFGn) 週二股價勁揚超過 4%，此前法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 以農業基本面改善和肥料價格預期上調為由，將該公司評級從「劣於大盤」(underperform) 調高至「優於大盤」(outperform)。

法巴上調評級與目標價

法國巴黎銀行將 K+S 的目標價從先前的評級大幅上調至 €19 歐元，這意味著較 7 月 27 日收盤價 €14.3 歐元有 32% 的潛在上漲空間。該行同時也將 K+S 的美國存託憑證 (ADR) 評級從「劣於大盤」上調至「優於大盤」，目標價為 $11.1 美元，潛在上漲空間達 59%。

法國巴黎銀行分析師 David Symonds 在報告中表示，隨著農業指標持續釋放正面訊號，該行對肥料產業的看法變得「更具建設性」。報告指出，儘管農業基本面進一步改善，該行業股價卻已超賣，為投資者創造了在不承擔過多「戰爭下行」風險的情況下，獲得「農業上行」潛力的機會。

農業前景為主要催化劑

此次評級上調的部分基礎，是基於玉米價格達到每蒲式耳 $6 美元的情境。法國巴黎銀行的模型顯示，美國玉米帶的土壤狀況可能對美國玉米產量構成下行風險，從而推高價格。歐洲熱浪和黑海衝突已導致現有糧食短缺，這將使情況雪上加霜。

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根據該行最新的鉀肥和磷肥價格預測，其對 K+S 的 2027 財年 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前利潤) 預估，比市場共識高出 31%。相較之下，其對 Mosaic Company 的預估高出 24%，對 Nutrien 的預估則高出 4%。

同業評級展望

除了 K+S，法國巴黎銀行也對其他肥料同業的評級進行了調整：

• Nutrien (NTR): 評級從「中立」(neutral) 上調至「優於大盤」，目標價 $80 美元。
• Yara (YAR): 維持「劣於大盤」評級，目標價 NOK 390 克朗不變。
• CF Industries (CF): 維持「中立」評級，但目標價從 $120 美元上調至 $130 美元。

該行補充說明，其基本情境是假設回歸「緊張的和平」狀態，歐盟天然氣價格與衝突早期水平相似。然而，若伊朗戰爭持續或升級，目前的天然氣價格可能為 CF Industries 的 EBITDA 帶來 50% 的上行空間，並為 Yara 和 Nutrien 帶來 10% 的上行空間。