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K+S株が急伸、BNPパリバが投資判断引き上げ 農業ファンダメンタルズ改善を評価
Summary
ドイツのカリ肥料大手K+Sの株価が28日、4%超上昇した。BNPパリバが、農業市場のファンダメンタルズ改善と肥料価格の上昇見通しを理由に、同社の投資判断を「アウトパフォーム」へ2段階引き上げたことが好感された。
ドイツのカリ肥料大手K+S（SDFGn）の株価が28日、4%超の急騰を記録した。フランスの大手金融機関BNPパリバが、農業市場のファンダメンタルズ改善を背景に、同社の投資判断を「アンダーパフォーム」から「アウトパフォーム」へと2段階引き上げたことが主な要因。
目標株価は32%の上昇余地
BNPパリバは、K+Sの目標株価を19ユーロに設定した。これは、7月27日の終値14.3ユーロから32%の上昇余地があることを示唆している。また、米国預託証券（ADR）についても同様に「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価を11.1ドルとした。これは8.1ドルの終値から59%の上昇余地を意味する。
BNPパリバのアナリスト、デビッド・サイモンズ氏はレポートで、「農業関連の指標が好転し続けており、肥料セクターに対してより建設的な見方に転じた」と指摘。農業ファンダメンタルズが改善する中でセクターが売られてきたため、過度な地政学リスクを取らずに「農業市場の成長の恩恵」を受ける機会が生まれているとの見方を示した。
穀物価格の上昇シナリオが背景に
今回の格上げは、トウモロコシ価格が1ブッシェルあたり6ドルに達するというシナリオに基づいている。BNPパリバのモデルでは、米国のコーンベルト地帯の土壌状態が米国のトウモロコシ収量に下方リスクをもたらし、価格上昇につながると予測。欧州の熱波や黒海紛争による既存の穀物不足をさらに深刻化させる可能性があるとしている。
Ad同行の新たなカリ・リン酸価格予測に基づくと、K+Sの2027年度EBITDA（利払い・税・償却前利益）は市場コンセンサスを31%上回ると試算されている。これは、同業のモザイク・カンパニー（コンセンサスを24%上回る）やニュートリエン（同4%上回る）と比較しても、K+Sに対する強気な見方を裏付けている。
他の肥料メーカーへの見通し
BNPパリバは、他の肥料関連企業についても投資判断を見直している。
- ニュートリエン (Nutrien): 投資判断を「ニュートラル」から「アウトパフォーム」に引き上げ。目標株価は80ドル。
- CFインダストリーズ (CF Industries): 投資判断を「ニュートラル」で維持。目標株価は120ドルから130ドルに引き上げ。
- ヤラ・インターナショナル (Yara): 投資判断を「アンダーパフォーム」で据え置き。目標株価は390ノルウェークローネで変更なし。
同行はまた、地政学リスクとしてイランを巡る紛争が継続またはエスカレートした場合、天然ガス価格の高騰がCFインダストリーズのEBITDAを50%押し上げる可能性があると指摘。ただし、基本シナリオとしては、欧州のガス価格が紛争初期に近い水準で推移する「緊張を伴う平時」に戻ると想定している。