摩根大通看好香港業務前景 將保誠列入正面催化觀察名單

摩根大通 (JPMorgan) 近日將英國保誠集團 (Prudential PLC, LON:PRU) 列入其「正面催化觀察名單」(Positive Catalyst Watch)，主要理由是該行認為，市場對於中國海外投資新規對保誠香港業務的衝擊反應過度悲觀。

摩根大通在報告中維持對保誠的「增持」(Overweight) 評級，目標價為 1,480 便士。該行預期，保誠在 8 月 26 日公布上半年業績時，管理層的評論將有助於緩解市場疑慮，成為股價的正面催化劑。

中國新規衝擊或有限

投資者的擔憂主要集中於 7 月 1 日生效的中國《國務院令第837號》，該法令為中國居民的境外投資建立了更廣泛的監管框架。市場擔心這將嚴重打擊保誠針對中國內地訪客 (MCV) 的香港保單銷售業務。

然而，摩根大通分析師認為，該法規雖可能增加合規審查的複雜性並拉長銷售流程，但預計不會全面禁止合規的跨境香港壽險產品銷售。報告指出：「我們預期會產生更大的摩擦，但並非徹底禁止。」分析師表示，目前股價似乎已反映了內地訪客業務將出現遠比實際情況更嚴重下滑的最壞情境。

預期上半年業績穩健

展望即將公布的財報，摩根大通預期保誠將展現持續的營運增長動能。該行預估保誠上半年業績將有亮眼表現：

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• 調整後營運利潤預計增長 15%
• 新業務利潤預計增長 13%
• 在健康險與保障型產品銷售增強及營運效率提升的帶動下，新業務利潤率將溫和擴張

儘管摩根大通為反映較低的投資回報與市場波動而微幅下調了其盈利預測，但其對保誠 2026 年和 2027 年的盈利預估仍高於彭博社的市場共識。

估值與多元化優勢

摩根大通強調，投資者可能忽略了保誠在香港業務增長放緩情況下的適應能力。該行指出，保誠在東南亞市場的業務版圖不斷擴大，並有在印度壽險和健康險市場鞏固地位的長期計畫。

從估值角度來看，分析師認為保誠的股價具吸引力。儘管其中期盈利增長前景優於歐洲同業及亞洲主要競爭對手友邦保險 (AIA)，但其估值仍存在折價。