摩根大通第二季獲利大增，為何股價不漲反跌？

摩根大通（JPMorgan Chase）公佈了看似亮眼的 2026 年第二季財報，然而其股價在盤前交易中卻下跌 1.7%。此一「利多出盡」的市場反應，主要源於財報中的一次性收益項目，以及公司維持全年財測不變，未能滿足投資人更高的期待。

財報細節：表面風光下的隱憂

根據財報，摩根大通第二季每股盈餘（EPS）達到 $7.70 美元，遠超分析師預估的 $5.55 美元；營收則為 $573.5 億美元，同樣高於市場共識的 $506.1 億美元。然而，亮麗的數字背後，有部分來自非核心業務的一次性收益。

報告指出，EPS 中包含了約 $1.56 美元 的重大項目，主要來自出售 Visa 股份獲得的 $46 億美元 淨收益，以及其他股權投資的 $10 億美元 收益。這意味著，若排除這些項目，核心業務的獲利優於預期的幅度並不如表面上那樣驚人。

展望不變引發失望賣壓

對投資人而言，最關鍵的失望點在於公司並未上調全年財務指引。摩根大通重申了 2026 年的財測目標，這與市場期待的「上修」有所落差。

Ad

• 市場業務除外的淨利息收入 (NII)：約 $950 億美元
• 總淨利息收入：約 $1,030 億美元
• 調整後費用：約 $1,050 億美元

這種模式與今年第一季的情況相似，當時摩根大通在公佈強勁季報的同時，卻下修了淨利息收入展望，同樣引發了股價回檔。市場顯然更關注未來的成長動能，而非單季的表現。

市場背景與投資人反應

在財報公佈前，摩根大通的股價已逼近 $343.45 美元 的 52 週高點，這意味著市場早已將高度樂觀的預期反映在股價上，為正向反應設立了極高的門檻。此外，財報發布當天恰逢美國公佈 6 月份消費者物價指數（CPI），為市場增添了不確定性。

綜合來看，一次性收益美化了財報、財測指引未能上修，加上股價已處於高位，共同導致了典型的「賣在消息出」（sell the news）反應。儘管併購交易和首次公開募股（IPO）的復甦帶動了投資銀行業務的強勁增長，顯示基本面依然穩固，但交易員選擇在此時獲利了結，而非追高。