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AI投資狂潮現隱憂？鉅額資本支出恐侵蝕科技巨頭獲利

Jul 12, 2026By James Okoro, Regulation & Policy Correspondent1 min read

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根據荷蘭國際集團 (ING) 的分析，儘管市場對人工智慧 (AI) 服務的需求依然強勁，但投資人正開始重新評估相關投資，主因是急遽飆升的基礎設施支出，可能對企業的盈利增長和估值倍數構成壓力。

資本支出飆升侵蝕獲利與股價支撐

大型科技公司為發展AI而投入的鉅額資本支出，雖然是長期增長的必要投資，但也帶來了財務上的副作用。ING指出，這些支出預期將導致更高的折舊成本，進而減緩每股盈餘 (EPS) 的增長速度。

此外，龐大的資本支出也可能壓縮企業的自由現金流，限制其執行股票回購的能力。過去，股票回購一直是支撐科技股估值的重要工具。ING點名，微軟 (Microsoft)、Alphabet 和 Meta 等公司，尤其可能面臨股票回購規模縮減的壓力。

今年以來，科技股已出現劇烈波動，反映出市場對AI投資未來回報的不確定性。報告舉例，在2026年上半年，微軟股價下跌了20%，甲骨文 (Oracle) 更大跌27%，而Alphabet則逆勢上漲了14%。

儘管如此，目前的支出水平在經濟上仍被視為合理。例如，微軟在2025財年對雲端和AI基礎設施的投資約為650億美元，而其年化AI營收約為370億美元。目前AI運算的需求持續超過可用容量，多數大型科技公司也能以營運現金流支應這些投資。

分析指出，不同公司面臨的風險程度各異。甲骨文 (Oracle) 被視為風險較高的案例，其龐大的投資計畫可能對現金流造成壓力，並增加其融資需求。

另一方面，長期處於AI晶片龍頭地位的輝達 (Nvidia)，未來也可能面臨更激烈的競爭。隨著微軟、Alphabet和亞馬遜 (Amazon) 等主要客戶積極開發自研AI晶片以提升基礎設施效率，輝達的市場主導地位將面臨挑戰。

對投資人而言，關鍵問題在於，當前的鉅額投資，未來能否轉化為足以支撐目前估值的營收增長、利潤率和盈餘擴張。