นักลงทุนทบทวนหุ้น AI: จับตาต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ใหม่ ท่ามกลางความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) ของบริษัทเทคโนโลยี แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ตามบทวิเคราะห์จาก ING

การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นกดดันผลกำไร

แม้แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะยังคงเป็นบวกจากการเติบโตของการใช้ AI แต่รายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่สูงขึ้นคาดว่าจะทำให้ต้นทุนค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นตามไปด้วย สิ่งนี้อาจส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง และลดความสามารถของบริษัทในการซื้อหุ้นคืน (share buybacks) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากกระแสเงินสดอิสระที่ลดลง ซึ่งจะจำกัดโครงการซื้อหุ้นคืน การชะลอตัวของโครงการซื้อหุ้นคืนประกอบกับค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น อาจทำให้นักลงทุนลังเลที่จะจ่ายเงินในระดับประเมินมูลค่าที่สูง หากรายได้จาก AI ใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้

ความผันผวนของตลาดสะท้อนความไม่แน่นอน

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างหนักในปีนี้ สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ร่วงลง 20% และ Oracle (ORCL) ดิ่งลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14%

Ad

อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดย Microsoft ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ได้ราว 37,000 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

ความเสี่ยงและความท้าทายในอนาคต

บริษัทบางแห่งเผชิญกับความเสี่ยงที่สูงกว่า โดย Oracle ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูง เนื่องจากโปรแกรมการลงทุน รวมถึงการสนับสนุนโครงการ Project Stargate อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุน

ในขณะเดียวกัน Nvidia (NVDA) อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon ต่างกำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และผลประกอบการในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่