Investor Tinjau Ulang Saham AI di Tengah Kekhawatiran Belanja Modal

Investor mulai meninjau kembali investasi pada sektor kecerdasan buatan (AI) di tengah kekhawatiran bahwa lonjakan belanja infrastruktur dapat membebani pertumbuhan laba dan multiplikator valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, besarnya investasi yang dibutuhkan menjadi titik pertimbangan baru.

Belanja Modal Menekan Laba dan Valuasi

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capital expenditure) diperkirakan akan menaikkan biaya depresiasi, memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS), dan mengurangi kapasitas untuk pembelian kembali saham (share buybacks).

Faktor-faktor ini, terutama program *buyback* yang selama ini membantu menopang valuasi ekuitas, dapat membuat investor kurang bersedia membayar kelipatan valuasi premium. Menurut ING, perlambatan *buyback* diperkirakan akan berdampak signifikan pada Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms.

Ketidakpastian Tercermin pada Kinerja Saham

Pasar saham teknologi telah mengalami volatilitas tajam tahun ini, yang sebagian besar disebabkan oleh ketidakpastian mengenai imbal hasil investasi terkait AI di masa depan. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) anjlok 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) turun 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) justru menguat 14%.

Ad

Meski demikian, tingkat belanja saat ini dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan tahunan dari AI sekitar $37 miliar. Permintaan komputasi AI juga dilaporkan masih melebihi kapasitas yang tersedia.

Risiko Spesifik dan Pertanyaan Kunci

Walaupun fundamentalnya solid, beberapa perusahaan menghadapi risiko yang lebih tinggi. Oracle disebut sebagai kasus berisiko lebih tinggi karena program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan eksternal. Di sisi lain, Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) sedang mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan kunci bagi investor saat ini adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang digelontorkan hari ini.