Story
Nhà đầu tư AI đánh giá lại rủi ro: Chi phí hạ tầng khổng lồ có thể bào mòn lợi nhuận
Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) trong bối cảnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu về dịch vụ AI vẫn rất mạnh, theo một báo cáo từ ING.
Chi phí vốn tăng cao phủ bóng lên lợi nhuận
Dù triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn tích cực nhờ sự phổ biến của AI, chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, từ đó làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Bên cạnh đó, việc tăng cường đầu tư cũng làm giảm dòng tiền tự do, hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty. Các chương trình này vốn là một công cụ quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu. Theo ING, Microsoft, Alphabet và Meta Platforms là những công ty có thể bị ảnh hưởng rõ rệt nhất bởi xu hướng này.
Sự kết hợp giữa tốc độ mua lại cổ phiếu chậm hơn và chi phí khấu hao cao hơn có thể khiến các nhà đầu tư ngần ngại trả mức định giá cao, đặc biệt nếu doanh thu từ AI cần nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa.
Bức tranh trái chiều trên thị trường
Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã giảm 20% và Oracle (NYSE:ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (NASDAQ:GOOGL) lại tăng 14%. Sự biến động này phần lớn xuất phát từ sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI.
AdTuy nhiên, mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, trong bối cảnh nhu cầu tính toán AI vẫn tiếp tục vượt xa công suất hiện có.
Rủi ro và triển vọng dài hạn
Một số công ty phải đối mặt với rủi ro cao hơn. Báo cáo của ING chỉ ra Oracle là một trường hợp rủi ro hơn, khi chương trình đầu tư của họ có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
Trong khi đó, Nvidia (NASDAQ:NVDA) cũng có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (NASDAQ:AMZN) đang tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả cơ sở hạ tầng.
Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư hiện nay là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.