Pelabur Nilai Semula Pelaburan AI Akibat Perbelanjaan Infrastruktur yang Melambung

Para pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) berikutan kebimbangan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang melambung tinggi boleh memberi tekanan kepada pertumbuhan perolehan dan gandaan penilaian. Menurut ING, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, kos yang besar ini menimbulkan persoalan tentang pulangan masa hadapan.

Perbelanjaan Modal Menjejaskan Sentimen

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar kekal positif, didorong oleh penggunaan AI yang semakin meluas, perbelanjaan modal (capex) yang meningkat dijangka akan memberi kesan kepada kewangan syarikat. Kos susut nilai yang lebih tinggi dijangka akan memperlahankan pertumbuhan perolehan sesaham (EPS) dan mengurangkan kapasiti untuk program pembelian semula saham, yang selama ini telah membantu menyokong penilaian ekuiti.

Ketidaktentuan ini telah menyumbang kepada turun naik mendadak dalam saham teknologi tahun ini. Pada separuh pertama 2026, saham seperti Microsoft (MSFT) dan Oracle (ORCL) masing-masing merosot 20% dan 27%, manakala Alphabet (GOOGL) meningkat 14%, mencerminkan ketidakpastian pelabur terhadap pulangan pelaburan berkaitan AI.

Kewajaran Pelaburan dan Risiko Syarikat

Buat masa ini, tahap perbelanjaan semasa dianggap wajar dari segi ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025 sambil menjana hasil tahunan AI sekitar $37 bilion. Permintaan untuk pengkomputeran AI terus melebihi kapasiti sedia ada, dan kebanyakan syarikat teknologi besar mampu membiayai pelaburan ini melalui aliran tunai operasi.

Ad

Walau bagaimanapun, beberapa risiko khusus wujud:

• Aliran Tunai Bebas: Peningkatan capex dijangka mengurangkan aliran tunai bebas dan mengehadkan pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms.
• Oracle (ORCL): Dianggap sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan.
• Nvidia (NVDA): Mungkin menghadapi persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila Microsoft, Alphabet, dan Amazon membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur.

Persoalan Utama untuk Pelabur

Walaupun perbelanjaan AI semasa dilihat sebagai langkah yang fundamental, persoalan utama bagi pelabur adalah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan perolehan pada masa hadapan akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan yang tinggi pada hari ini. Jika hasil daripada AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan, pelabur mungkin kurang bersedia untuk membayar gandaan perolehan premium untuk saham-saham ini.