高盛上調油價預測：中東航運中斷恐延續至2027年

高盛 (Goldman Sachs) 週日上調其對布蘭特及西德州中級 (WTI) 原油的價格預測，理由是預期中東地區的航運中斷情況將持續至明年。此舉反映出市場日益將長期地緣政治衝突納入定價。

油價預測調升

由 Daan Struyven 領導的高盛策略團隊，將 2026年12月 的布蘭特原油及西德州原油預測價格雙雙上調 $5，分別來到每桶 $85 及 $80。對於 2027年，該行的預測則為每桶 $80 及 $75。

高盛分析師指出，市場正逐漸消化衝突延長的可能性。布蘭特原油現貨期貨價格已攀升至 $97，而選擇權市場隱含的2027年3月布蘭特油價突破$100的機率，已從一個月前的約6%躍升至 25% 左右。

增幅溫和的背後因素

儘管上調預測，高盛稱此次調整幅度「溫和」，主要基於以下幾個因素：

• OECD庫存穩定：自戰爭爆發以來，作為關鍵價格驅動因素的經濟合作暨發展組織 (OECD) 商業石油庫存「幾乎沒有減少」，庫存下降主要集中在戰備儲油、海上儲油及中國。
• 供應鏈調適：該行假設中東地區的供應將持續適應，隨著新管線投入運營，產量將在2027年下半年逐步恢復。
• 中國需求：對價格敏感的中國原油進口量年減約 30%，預計將對油價上漲空間形成制約。

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高盛補充道，全球可見石油庫存及OECD戰備儲油處於低位，不必然意味著價格會立即飆升。該行舉例，2024年11月全球可見庫存創下歷史新低時，布蘭特油價僅為每桶$76。

風險仍偏向上行

高盛認為，其預測面臨的風險「整體上顯著偏向上行，尤其在短期內」。

在 上行情境 中，如果2027年波斯灣地區的平均產量比戰前水平低 400萬桶/日（該行基本情境為低50萬桶/日），布蘭特油價可能超過每桶 $120。分析師指出，荷莫茲海峽和紅海的航運攻擊加劇是此情境最可能的觸發因素。

相對地，在 下行情境 中，若2027年波斯灣產量比戰前水平高出100萬桶/日，布蘭特油價可能回落至 $60 區間。高盛建議，投資者可透過2027年3月至12月的歐洲柴油遠期價差交易，來對沖地緣政治風險。