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ゴールドマン、原油価格見通しを上方修正 2027年まで中東の混乱継続と予測

Sep 8, 2026By Elena Volkova, Commodities & Energy Analyst1 min read

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ゴールドマン・サックスは、中東での輸送混乱が長期化するとの見方から、ブレント原油およびWTI原油の価格見通しを引き上げた。ただし、在庫水準や供給網の適応を理由に、上げ幅は限定的との見方も示している。

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Background

ゴールドマン・サックスは、中東における輸送の混乱が長期化するとの見方から、ブレント原油およびWTI原油の価格見通しを上方修正した。同行は、混乱が2027年まで続くと予測している。

日曜日に発表されたレポートで、ダーン・ストルイフェン氏が率いるチームは、2026年12月時点のブレント原油とWTI原油の価格見通しをそれぞれ5ドル引き上げ、1バレルあたり85ドルと80ドルとした。2027年の見通しは80ドルと75ドルに設定された。

ゴールドマンは、市場が紛争の長期化を織り込み始めていると指摘。ブレント原油のスポット先物は97ドルまで上昇し、2027年3月に100ドルを超える確率を示すオプション市場のインプライド・プロバビリティ（市場が織り込む変動確率）は、1ヶ月前の約6%から約25%に急上昇している。

今回の上方修正にもかかわらず、ゴールドマンはその上げ幅を「限定的（modest）」と評価している。その背景には2つの理由がある。

OECDの商業在庫：価格の主要な変動要因であるOECD加盟国の商業用石油在庫が、「戦争開始以来ほとんど減少していない」点を挙げた。これは、想定よりも需給の逼迫が緩やかであること、そして在庫の取り崩しが戦略備蓄や海上在庫、中国に集中していることを反映している。
供給網の適応：中東の供給網が適応を続け、2027年後半にはパイプラインの稼働により生産が徐々に回復するという前提を置いている。また、価格に敏感な中国の原油輸入が前年比で約30%減少していることも、価格の上値を抑える要因になると見られる。

ゴールドマンは、見通しに対するリスクは「特に短期的には、純粋に上振れ方向に大きく傾いている」と指摘する。

アップサイドシナリオでは、2027年の湾岸諸国の平均生産量が戦争前の水準を日量400万バレル下回った場合、ブレント原油は1バレルあたり120ドルを超える可能性がある。ホルムズ海峡や紅海での船舶攻撃の激化が、このシナリオの最も可能性の高い引き金となるとストラテジストはみている。

一方、ダウンサイドシナリオとして、湾岸諸国の平均生産量が戦争前の水準を日量100万バレル上回った場合、2027年にはブレント原油が60ドル台まで下落する可能性も示唆された。