全球公債殖利率飆升 鷹派聯準會預期打壓金價跌破4300美元

在鷹派升息預期推動全球公債殖利率普遍上揚的背景下，現貨黃金價格於週三（9月2日）盤中跌破 4300美元 整數關卡，創下自8月10日以來的新低。金價自8月份高點4697.07美元已累計回落約5.8%，顯示市場避險情緒正受到實質利率上升的嚴重侵蝕。

全球債市拋售潮衝擊金價

壓抑金價的主要力量，來自全球長天期公債市場的系統性拋售。這波拋售潮導致持有不孳息的黃金之機會成本顯著增加。根據彭博全球政府債券指數，該指數殖利率已連續四個交易日走高，報 3.72%，創下2008年中期以來的新高。

各國指標公債殖利率亦紛紛創下多年新高：

• 美國10年期公債殖利率：一度觸及 4.78%，為2025年1月以來最高。
• 德國10年期公債殖利率：升至 3.339%，為2011年以來最高。
• 英國30年期公債殖利率：達到 5.869%，為1998年以來最高。
• 日本10年期公債殖利率：時隔30年首度觸及 3%。

分析指出，本輪殖利率上行主要由實質利率驅動，而非通膨預期，這對黃金的抗通膨屬性構成結構性挑戰，直接削弱了其投資吸引力。

聯準會鷹派立場引發市場重定價

Ad

引爆此輪全球債市重定價的導火線，是美國聯準會（Fed）主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾年會上的鷹派發言。沃什明確表示：「我們必須對基礎通膨正朝著目標明確且以足夠速度移動充滿信心，否則我們還有工作要做。」

此番言論導致市場迅速調整預期。根據交換市場數據，聯準會9月升息的機率從沃什講話前的約37%驟升至 65%，而12月前至少升息一次的機率也升至約89%。聯準會理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）隨後在CNBC的訪談中進一步強化了鷹派預期，稱若通膨降溫不足，應果斷升息。

悉尼投行Barrenjoey首席利率策略師Andrew Lilley表示，本輪債券拋售很大程度上是對聯準會政策的重新評估，他預計聯準會將在9月啟動新一輪升息循環。此外，美元指數走強至99.65，也對以美元計價的黃金構成邊際壓力。

後市展望：聚焦關鍵數據與央行會議

展望未來，市場焦點將集中在一系列即將公布的關鍵經濟數據，包括美國8月的ADP就業數據（9月2日）、非農就業報告（9月4日）及消費者物價指數（CPI）（9月11日）。這些數據將是影響聯準會9月15至16日利率決策的重要依據。

技術面上，FX Empire分析指出，若金價有效失守4300美元，下一個支撐目標將看至 4200美元 附近。儘管短期承壓，但地緣政治風險及油價上漲帶來的通膨隱憂，仍為金價提供部分避險支撐。投資者將密切關注聯準會的最終決策，以判斷金價是能守住關鍵支撐位，還是會進一步下滑。