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歐債市場兩難：通膨降溫信號與能源風險拉鋸 德債殖利率曲線分歧
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德國公債市場在上週經歷震盪後，長短期債券走勢出現分歧。在美國通膨數據帶來緩解與波斯灣地緣政治引發能源價格擔憂的雙重影響下，市場情緒呈現拉鋸，反映出投資人對未來貨幣政策路徑的不確定性。
殖利率曲線分歧 短債承壓長債反彈
數據顯示，對利率政策較為敏感的德國2年期公債價格錄得三週來首次單週下跌，其殖利率在上週五升至 2.773%。殖利率與債券價格成反向變動，殖利率上揚意味著價格走低，主要反映市場因歐洲持續的通膨壓力，而限縮對歐洲央行（ECB）大幅寬鬆的預期。
與此同時，作為歐元區借貸成本基準的德國10年期公債則在週後半段出現反彈，弭平了週初的跌幅，使單週殖利率幾乎持平於 3.14% 附近，上週五收在 3.156%。長天期債券的回升主要受到大西洋彼岸傳來的利多消息所推動。
通膨與通縮預期的拉鋸
本週影響債市的因素呈現明顯對立。一方面，通膨擔憂揮之不去：
Ad- 能源風險：由於華盛頓與德黑蘭在荷莫茲海峽的對峙升級，導致原油基準價格一度飆升至每桶近 89 美元，加劇了市場對輸入性通膨的憂慮。
- 本土通膨：德國7月消費者物價指數（CPI）終值確認年增率加速至 2.8%，強化了服務業與能源成本在歐洲最大經濟體中依然居高不下的觀點。
另一方面，來自美國的通膨降溫信號則為市場提供了支撐。美國公布的消費者物價指數符合預期，而生產者物價指數（PPI）月增率持平，有效緩解了全球對於利率將持續走高的焦慮。根據路透社報導，交易員目前預期聯準會（Fed）在9月升息的機率已從一週前的近 67% 降至約 35%，這股寬慰情緒也傳導至歐洲主權債市場。
市場展望：靜待更多數據指引
隨著市場大致消化了歐美央行9月份的政策前景，固定收益交易員普遍進入「靜觀其變」的模式。投資人將密切關注後續的能源市場動態，以及歐洲各國將發布的次要通膨數據。
這些新訊息將決定長天期公債殖利率能否維持近期的下降趨勢，抑或是在原物料成本壓力下，被迫重返夏季時的高點。