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摩根士丹利：歐洲地產股表現落後大盤折價擴大至29%

Aug 3, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

重點摘要

根據摩根士丹利最新數據，歐洲地產股今年以來表現遜於大盤，其股價淨值比折價幅度已擴大至29%，高於歷史平均。物流與零售為表現最佳的次產業，而住宅與自助倉儲則相對落後。
根據投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）發布的最新歐洲地產行業圖表報告，該板塊今年以來的表現明顯落後於歐洲整體股市。數據顯示，在計入股息再投資後，地產股的總回報率仍遜於大盤，且其估值折價幅度已顯著擴大。
報告指出，以歐元計算，歐洲地產股今年迄今的價格漲幅為 2%，遠低於 MSCI 歐洲指數 10% 的漲幅。若從包含股息的股東總回報率（Total Shareholder Return）來看，地產板塊的回報率為 6%，同樣遜於 MSCI 歐洲指數的 12%。

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根據投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）發布的最新歐洲地產行業圖表報告，該板塊今年以來的表現明顯落後於歐洲整體股市。數據顯示，在計入股息再投資後，地產股的總回報率仍遜於大盤，且其估值折價幅度已顯著擴大。

整體表現與市場對比

報告指出，以歐元計算，歐洲地產股今年迄今的價格漲幅為 2%，遠低於 MSCI 歐洲指數 10% 的漲幅。若從包含股息的股東總回報率（Total Shareholder Return）來看，地產板塊的回報率為 6%，同樣遜於 MSCI 歐洲指數的 12%。

然而，英國市場呈現不同景象。以當地貨幣計算，英國地產股今年迄今上漲了 10%，略微優於英國整體股市 9% 的增幅。

估值方面，歐洲地產板塊目前的交易價格較其淨值（Net Asset Value, NAV）折價 29%，此折價幅度遠高於 17% 的歷史平均水準。報告也提到，近幾個月來，不同公司間的淨值估值離散度（dispersion）顯著增加，並在七月底時保持在十年平均之上。

在各次產業中，表現出現明顯分化：

展望 2026 年，摩根士丹利預測，其研究範圍內的英國地產股平均資本價值將增長 2%，而歐洲大陸的同類股則預計增長 1%。

該報告為投資者提供了全面的分析工具，不僅包含淨值折價、股息收益率、每股盈餘收益率等估值指標，還納入了總體經濟數據，如 GDP 增長、債券收益率、通膨及匯率波動，並分析其與房地產市場的關聯性。此外，報告也提供了歐洲辦公室租金、價值和收益率的長期數據系列。