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모건스탠리: 유럽 부동산 섹터, 증시 대비 저조한 성과…NAV 대비 29% 할인
모건스탠리가 발표한 최신 유럽 부동산 섹터 데이터에 따르면, 해당 섹터는 올해 유럽 증시 전반에 비해 저조한 성과를 기록하고 있는 것으로 나타났습니다. 또한 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 역사적 평균을 크게 웃돌고 있습니다.
증시 대비 부진한 수익률
보고서에 따르면 유럽 부동산 섹터는 유로화 기준 연초 대비 2% 상승에 그쳤습니다. 이는 같은 기간 10% 상승한 MSCI 유럽 지수의 성과에 크게 못 미치는 수치입니다.
배당을 포함한 총주주수익률(TSR) 기준으로도 부동산 섹터는 6%를 기록해, 12%의 수익률을 보인 MSCI 유럽 지수와 격차를 보였습니다. 이는 투자자들이 부동산 주식보다 광범위한 유럽 주식 시장에서 더 나은 수익을 거두었음을 의미합니다.
지역 및 하위 섹터별 성과 차별화
유럽 전반의 부진 속에서도 영국 부동산 시장은 상대적으로 선전했습니다. 현지 통화 기준으로 영국 부동산 주식은 연초 대비 10% 상승하여, 9% 오른 영국 주식 시장 전반을 소폭 상회했습니다.
Ad하위 섹터별로는 성과가 엇갈렸습니다.
- 성과 우수: 물류(Logistics) 및 리테일(Retail) 부문이 연초 이후 가장 높은 수익률을 기록했습니다.
- 성과 부진: 주거용(Residential) 및 셀프 스토리지(Self storage) 부문은 상대적으로 뒤처졌습니다.
높은 할인율과 향후 전망
현재 유럽 부동산 섹터는 순자산가치(NAV) 대비 29% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 이는 역사적 평균 할인율인 17%를 크게 상회하는 수준으로, 시장이 부동산 자산의 가치를 저평가하고 있음을 시사합니다. 최근 몇 달간 NAV 밸류에이션 격차는 더욱 확대되었습니다.
모건스탠리는 2026년 자산 가치 성장률에 대해 영국 부동산은 평균 2%, 유럽 대륙은 1%를 기록할 것으로 전망했습니다. 해당 보고서는 이 외에도 GDP 성장률, 채권 수익률, 인플레이션 등 거시 경제 지표와 부동산 시장의 상관관계 데이터도 포함하고 있습니다.