歐洲天然氣價格回落 但中東風險推動週線連五漲

歐洲及英國的批發天然氣價格週五出現回落，中止了連續多日的漲勢，主要因交易員進行獲利了結。然而，由於中東地區軍事衝突擴大，引發市場對全球冬季供應安全的擔憂，天然氣價格週線仍連續第五週收高。

價格走勢回顧

作為歐洲天然氣價格基準的荷蘭近月天然氣期貨（TTF）合約，週五下跌 2.5%，報每百萬瓦時（MWh）約 77.60 歐元。此前，該合約經歷了連續五個交易日的上漲，並在前一交易日觸及 79.64 歐元，創下 2023 年以來的新高。

儘管週五回檔，該基準合約本週累計上漲 12.1%，實現連續第五週上漲。與此同時，英國的 NBP 天然氣批發合約也下跌 1.5% 至每撒姆（therm）195.00 便士，但週線漲幅達 12.6%，同樣是連續第五週走揚。

中東地緣政治風險加劇

儘管週五出現短暫的獲利回吐，但天然氣的遠期價格曲線仍受到顯著的地緣政治風險溢價支撐。市場擔憂主要來自於中東關鍵海上走廊的軍事行動不斷擴大。

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美國與伊朗部隊間的軍事接觸，已嚴重限制了油輪通過荷莫茲海峽的交通。該海峽是全球能源運輸的咽喉要道，處理全球約 20% 的液化天然氣（LNG）流量，其中大部分來自卡達。此外，與伊朗結盟的胡塞組織武裝分子控制了葉門的摩卡港，使海上運輸風險擴散至紅海地區。

庫存偏低加劇市場脆弱性

根據歐洲天然氣基礎設施協會（Gas Infrastructure Europe）的數據，歐洲地下儲氣庫的儲存量約為產能的 67%，低於五年來的季節性平均水平。今年八月至九月初的庫存回補進度受到多重因素阻礙，包括夏季熱浪、挪威管線的持續維護，以及期貨市場的逆價差結構，這些都降低了短期儲存的經濟誘因。

能源成本的飆升，已成為歐洲央行（ECB）制定貨幣政策的核心考量之一。歐洲央行在上週四宣布將其基準存款機制利率上調 25 個基點至 2.50%，理由便是能源投入成本上漲所帶來的嚴峻成本推動型通膨風險。