欧洲天然气价格涨势暂歇 但中东风险推动其录得五周连涨

在经历了连续多日的强劲上涨后，欧洲天然气批发价格于周五因交易员获利了结而有所回落。然而，由于中东地区不断扩大的军事冲突对全球冬季供应安全构成威胁，市场价格仍录得连续第五周上涨。

市场价格动态

作为欧洲基准的荷兰近月天然气合约（TTF）周五下跌 2.5%，交易价格约为每兆瓦时（MWh）77.60欧元。此前，该合约曾连续五个交易日上涨，并在前一交易日触及79.64欧元，为2023年以来的最高水平。尽管周五有所回调，但该荷兰基准合约本周累计上涨 12.1%。

在英国，同等的NBP批发天然气合约下跌1.5%，至每撒姆（therm）195.00便士，此前曾触及198便士附近的多年高点。英国基准合约本周上涨了 12.6%，同样实现了连续第五周的上涨势头。

地缘政治风险加剧供应担忧

尽管周五出现小幅回调，但天然气批发价格曲线仍受到高昂的地缘政治风险溢价支撑。该溢价主要由中东关键海上走廊日益扩大的军事行动所驱动。

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美国与伊朗之间的军事摩擦已严重限制了油轮通过霍尔木兹海峡的交通。该海峡是一个至关重要的瓶颈，处理着全球约 20% 的液化天然气（LNG）流量，其中大部分来自卡塔尔。此外，与伊朗结盟的胡塞武装组织控制了也门港口摩卡，将海事风险扩展至红海地区，进一步加剧了市场的供应焦虑。

这些持续的航运限制威胁迫使欧洲公用事业公司不得不与亚洲进口商展开激烈竞价，以争取大西洋盆地的替代货源。

库存水平偏低凸显冬季脆弱性

根据欧洲天然气基础设施协会（Gas Infrastructure Europe）的数据，欧洲地下储气库的填充率约为 67%，低于五年来的季节性平均水平。今年夏季的酷暑热浪、挪威持续的管道维护，以及使近期注资无利可图的期货市场“现货升水”（backwardation）结构，共同严重阻碍了库存的补充。

能源成本的持续飙升也对宏观经济政策产生了影响。欧洲中央银行（ECB）在上周四的会议上将基准存款便利利率上调25个基点至2.50%，理由正是能源投入成本上涨所带来的严重成本推动型通胀风险。