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Dollar Tree財報超預期但股價下挫，關稅退款成焦點
美國折扣零售商 Dollar Tree 公佈的第二季財報大幅超出市場預期，但由於第三季財測遠低於共識，其股價在 8 月 27 日下跌約 4% 至 126.90 美元。財報中的一筆鉅額關稅退款成為影響業績的關鍵因素，也讓投資者對其短期獲利能力產生疑慮。
關稅退款扭曲財報，核心獲利仍穩健
根據財報，Dollar Tree 第二季營收為 49.0 億美元，每股盈餘 (EPS) 達到 2.70 美元，遠高於分析師預期的 1.11 美元。然而，這一驚人的表現主要來自一筆 3.83 億美元的關稅退款，該筆款項為本季 EPS 貢獻了 1.31 美元。
若排除這項一次性收益，其調整後 EPS 為 1.39 美元，仍比市場共識高出約 23%，顯示其核心業務表現依然強勁。受退款影響，毛利率大幅擴張 850 個基點至 42.9%。展望方面，該公司將全年 EPS 指引從 6.70-7.10 美元上調至 7.70-8.05 美元，但疲軟的第三季 EPS 指引（0.80-0.95 美元，遠低於預期的 1.39 美元）成為拖累股價的主因。
營運現轉機，客流量四年來首見增長
在財報數字之外，Dollar Tree 的營運基本面也出現了積極信號。最值得注意的是，在連續四季下滑後，本季顧客流量終於轉為正成長，微增 0.4%。這是自 2025 年第二季以來的首次正成長，顯示公司的策略調整可能開始吸引顧客回流。
Ad其他關鍵營運指標包括：
- 同店銷售額：增長 3.7%，超出公司指導區間的上限。
- 多價位策略：超過 1 美元的「多價位」商品銷售額佔比年增 400 個基點，達到總銷售額的 17%。
- 營運效率：庫存年減 9%，第二季自由現金流達 6.75 億美元，並回購了 6.05 億美元的股票。
展望與市場分析
管理層解釋，第三季獲利指引疲軟，主因是計劃將約 0.50 美元的關稅退款收益「再投資」於價格競爭力，以爭取更大的市佔率。此舉顯示公司將長期市場份額置於短期利潤之上。
對投資者而言，未來的觀察重點在於客流量增長是否可持續，以及在關稅退款的利多因素消退後，公司的利潤率能否恢復正常。分析師普遍持審慎樂觀態度，目標價多集中在 135 至 145 美元之間。市場目前對其第三季的策略性投入抱持懷疑態度，未來幾個月的客流量數據及財報執行力，將是判斷當前股價是買入機會還是價值重估起點的關鍵。