Dollar Tree กำไร Q2 ทะลุคาด แต่คาดการณ์ Q3 น่าผิดหวัง ฉุดหุ้นร่วง

Dollar Tree (DLTR) รายงานผลกำไรต่อหุ้น (EPS) ในไตรมาสที่ 2 สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้อย่างมาก แต่กลับเผชิญแรงเทขายในตลาดหุ้น หลังบริษัทเปิดเผยแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาสที่ 3 ซึ่งต่ำกว่าฉันทามติของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ สร้างคำถามถึงความยั่งยืนของผลการดำเนินงานในระยะต่อไป

กำไรที่สูงเกินคาดจากการคืนเงินภาษี

ผลประกอบการที่โดดเด่นในไตรมาส 2 ได้รับแรงหนุนสำคัญจากการคืนเงินภาษีศุลกากร (tariff refunds) ตามกฎหมาย IEEPA มูลค่า 383 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นถึง 1.31 ดอลลาร์ หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 1.39 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ 1.11 ดอลลาร์อยู่ประมาณ 23%

การคืนเงินภาษีดังกล่าวยังส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) พุ่งขึ้น 850 basis points ไปอยู่ที่ 42.9% โดยประมาณ 680 basis points มาจากรายการพิเศษนี้โดยตรง ส่วนที่เหลือเป็นผลมาจากการลดการหดหายของสินค้าคงคลัง อัตราภาษีที่ลดลง และการใช้ประโยชน์จากยอดขายที่สูงขึ้น

สัญญาณบวกด้านการดำเนินงาน

แม้จะมีปัจจัยพิเศษหนุน แต่ Dollar Tree ยังแสดงให้เห็นถึงสัญญาณการฟื้นตัวที่สำคัญในการดำเนินงานปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจำนวนลูกค้าที่เข้ามาใช้บริการ (customer traffic) ซึ่งกลับมาเติบโตเป็นบวกครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาสที่ +0.4% ยอดขายสาขาเดิม (Comparable Sales) เติบโต +3.7% สูงกว่ากรอบคาดการณ์ของบริษัทเอง

Ad

นอกจากนี้ กลยุทธ์การเพิ่มสินค้าราคาหลากหลาย (Multi-price strategy) กำลังได้ผลดี โดยสินค้าที่มีราคาสูงกว่า 1 ดอลลาร์คิดเป็น 17% ของยอดขายรวมในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 400 basis points เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะเดียวกันบริษัทได้ปรับปรุงการดำเนินงานภายใน โดยลดจำนวนสาขาที่ต่ำกว่ามาตรฐานลงจาก 50% เหลือประมาณ 33% และลดสินค้าคงคลังลง 9% เมื่อเทียบรายปี

คาดการณ์ไตรมาส 3 สะท้อนการลงทุนเพื่อส่วนแบ่งตลาด

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงคือการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นในไตรมาส 3 ที่ $0.80–$0.95 ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.39 ดอลลาร์ อย่างมาก บริษัทชี้แจงว่าแนวโน้มที่อ่อนตัวลงนี้เป็นผลมาจากการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่จะนำเงินคืนภาษีประมาณ 0.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ไปลงทุนซ้ำในด้านราคาเพื่อสร้างความสามารถในการแข่งขัน รวมถึงการจัดโปรโมชันราคา 1 ดอลลาร์ในโอกาสครบรอบ 40 ปี

การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่าผู้บริหารเลือกที่จะให้ความสำคัญกับการรักษาส่วนแบ่งตลาดมากกว่าการสร้างผลกำไรในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นตลอดทั้งปีงบประมาณ 2026 ขึ้นเป็น $7.70–$8.05 จากเดิม $6.70–$7.10 ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นในผลการดำเนินงานช่วงครึ่งปีหลัง