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ダラー・ツリー決算、予想上回るも株価は下落 弱いQ3見通しが重荷に
米ディスカウントストア大手ダラー・ツリー（DLTR）が発表した第2四半期決算は、1株当たり利益（EPS）が市場予想を大幅に上回ったものの、弱い第3四半期見通しが嫌気され、同社の株価は8月27日の取引で約4%下落した。決算内容には一時的な要因が大きく影響しており、投資家は今後の持続的な成長力を見極めようとしている。
関税還付金が押し上げた見かけの好業績
第2四半期のEPSは2.70ドルとなり、市場コンセンサス（1.11ドル）を143%上回る驚異的な結果となった。売上高も前年同期比7%増の49億ドルだった。しかし、この好業績には特殊要因がある。
同社は、過去に支払った関税の還付金として3億8300万ドル（売上原価の控除3億6870万ドル、受取利息1400万ドル）を受け取った。これはEPSを1.31ドル押し上げる効果があり、この一時的要因を除いた実質的な調整後EPSは1.39ドルとなる。それでもコンセンサスを約23%上回る力強い内容だった。
売上総利益率は前年同期比で850ベーシスポイント（bp）改善し42.9%となったが、このうち約680bpが関税還付金によるものだ。
弱い見通しと戦略的投資
Ad株価下落の直接的な原因は、第3四半期のEPS見通しが0.80ドル～0.95ドルとされ、市場コンセンサスの1.39ドルを大幅に下回ったことだ。同社はこの理由について、関税還付金の一部を価格競争力強化のために再投資すること（EPSへの影響約0.50ドル）や、特定商品の価格を1ドルにする販促キャンペーンを挙げている。
これは、短期的な利益率を犠牲にしてでも、市場シェアの拡大を優先する経営陣の戦略的な判断を示唆している。通期のEPS見通しは、従来の6.70ドル～7.10ドルから7.70ドル～8.05ドルへ引き上げられた。還付金の影響（通年で約0.60ドルと推定）を除いても、実質的な上方修正となる。
客足の回復と複数価格戦略の進展
決算内容には明るい材料も見られた。4四半期連続で減少していた既存店の顧客数が、第2四半期には0.4%増加に転じた。これは重要な転換点と見なされている。既存店売上高は全体で3.7%増となり、会社側のガイダンス（2.5%～3.5%）の上限を上回った。
1ドル以上の商品も扱う「複数価格戦略」も奏功している。複数価格帯の商品は総売上高の17%を占め、前年同期比で400bp上昇した。経営陣は店舗の運営改善も進めており、社内基準を下回る店舗の割合は2025年10月の50%から約33%にまで低下したと報告している。