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德意志銀行：儘管股市表現堅挺，投資人仍保持謹慎態度
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德意志銀行最近的一份報告發現，股票部位存在顯著分歧，系統性策略投資者增加投資，而自主投資者則減少投資，這反映出投資者在市場逆風的情況下保持謹慎。
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德意志銀行9月18日發布的報告顯示，儘管股市在窄幅震盪區間內保持韌性，但投資人整體持股仍明顯謹慎。
投資者策略分歧
該報告強調了不同類型投資者之間存在顯著分歧。系統性策略投資者持續增持股票，目前持倉水準較高；而自主型或主動型投資者則縮減了持倉。
- 系統性策略投資者的持股目前處於歷史區間的第90個百分位，即高於平均值0.87個標準差。
- 相較之下，自主型投資者的持股已降至第46個百分位（高於平均值0.06個標準差），僅略高於中性立場。
- 以調查為基礎的情緒指標跌幅更大，已降至長期區間的第5個百分位。
部位配置落後於成長預期
整體而言，股票部位略微超配，處於65%分位點（+0.35個標準差）。德意志銀行分析師指出，這一水準與目前約10%的年獲利成長率基本一致。
Ad然而，該行認為，目前的部位配置「遠低於」當前經濟成長環境下應有的水準。分析師預測，即將於一個月後開始的第三季財報季將顯示獲利年增30%，增幅更為強勁。
市場背景及板塊配置
儘管面臨油價和利率上漲、地緣政治緊張局勢以及人工智慧相關擔憂等多重不利因素，市場仍保持穩定，但謹慎情緒依然存在。報告也指出，本週聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後，股市延續了近期的走勢模式，在會議宣布當天下跌，隨後在隔天反彈。
從產業層面來看，大型科技股和能源股的配置略高於中性水準。然而，由於投資者擔憂經濟成長放緩、利率上升或兩者兼而有之，包括週期性股票和債券替代型防禦性股票在內的大多數其他行業板塊的配置普遍偏低。