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德意志银行：尽管股市表现坚挺，投资者仍保持谨慎态度
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德意志银行最近的一份报告发现，股票仓位存在显著分歧，系统性策略投资者增加投资，而自主投资者则减少投资，这反映出投资者在市场逆风的情况下保持谨慎。
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德意志银行9月18日发布的一份报告显示，尽管股市在窄幅震荡区间内保持韧性，但投资者整体持仓依然明显谨慎。
投资者策略分歧
该报告强调了不同类型投资者之间存在显著分歧。系统性策略投资者持续增持股票，目前持仓水平较高；而自主型或主动型投资者则缩减了持仓。
- 系统性策略投资者的持仓目前处于历史区间的第90个百分位，即高于均值0.87个标准差。
- 相比之下，自主型投资者的持仓已降至第46个百分位（高于均值0.06个标准差），仅略高于中性立场。
- 基于调查的情绪指标跌幅更大，已降至长期区间的第5个百分位。
仓位配置滞后于增长预期
总体而言，股票仓位略微超配，处于65%分位点（+0.35个标准差）。德意志银行分析师指出，这一水平与当前约10%的同比盈利增长率基本一致。
Ad然而，该行认为，目前的仓位配置“远低于”当前经济增长环境下应有的水平。分析师预测，即将于一个月后开始的第三季度财报季将显示利润同比增长30%，增幅更为强劲。
市场背景及板块配置
尽管面临油价和利率上涨、地缘政治紧张局势以及人工智能相关担忧等多重不利因素，市场依然保持稳定，但谨慎情绪依然存在。报告还指出，本周联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，股市延续了近期的走势模式，在会议宣布当日下跌，随后在次日反弹。
从行业层面来看，大型科技股和能源股的配置略高于中性水平。然而，由于投资者担忧经济增长放缓、利率上升或两者兼而有之，包括周期性股票和债券替代型防御性股票在内的大多数其他行业板块的配置普遍偏低。