花旗示警費用增加抵銷財報利多 股價重挫後分析師調整預測

花旗集團 (Citigroup) 儘管公佈第二季淨利潤大幅增長 45%，優於市場預期，但其股價仍在週二重挫 5.3%。主因是管理層在財報電話會議上意外預告，下半年費用將會增加，引發投資人疑慮，並促使多家分析機構調整其財務預測。

財報亮眼下的意外警訊

根據路透社報導，花旗股價在財報發布前一度上漲 2%，但管理層關於未來支出的言論扭轉了市場情緒。美國銀行 (Bank of America) 分析師 Ebrahim Poonawala 在一份報告中指出：「罪魁禍首是市場的高度期望，以及管理層在電話會議上對下半年展望傳達的混亂訊息。」

花旗上半年有形普通股權益報酬率 (ROTCE) 達到 13.1%，但公司仍決定維持全年 10% 至 11% 的財測指引。此舉引發分析師質疑，Oppenheimer 分析師 Chris Kotowski 在報告中寫道，這形同「暗示 2026 年下半年將會非常糟糕」。

費用展望引發市場疑慮

花旗執行長范潔恩 (Jane Fraser) 和財務長 Gonzalo Luchetti 解釋，公司決定提前動用部分原計畫用於提升市佔率的 50 億美元額外投資。此外，用於裁員的支出也將超過最初預估的 8 億美元。

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范潔恩強調，這些投資屬於「進攻性」佈局，旨在更積極地爭取市佔率和應對競爭，例如在信用卡業務領域，而非單純的業務重組。富國銀行 (Wells Fargo) 分析師 Mike Mayo 表示，他仍預期花旗 2026 年的獲利能力將超過其 11% 的目標。

分析師看法分歧但多維持買入評級

儘管股價下跌，多數分析師將此視為短期策略調整，並未改變其長期看法，但對獲利預測的調整方向各異。

• 美國銀行：將此策略視為「戰術上的小問題」，維持買入評級。但將花旗的效率比率預估從 59.6% 提高至 60.3%，並將 2026 年每股盈餘 (EPS) 預估從 10.79 美元上調至 11.09 美元。
• Jefferies：將 2026 年和 2027 年的 EPS 預估從 10.95 至 12.75 美元區間，下調至 10.65 至 12.60 美元區間，但維持買入評級。
• KBW：分析師 Chris McGratty 認為，費用問題只是投資者獲利了結的藉口。他將全年 EPS 預估從 11 美元微幅上調至 11.15 美元。

花旗集團對此拒絕評論相關分析師報告。