花旗：投資需求接棒 白銀價格上看90美元

花旗集團 (Citi) 分析師在一份報告中重申其對白銀的看漲立場，預測在投資需求回溫的帶動下，銀價在未來 6 至 12 個月內可能飆升至每盎司 90 美元。該行認為，儘管工業需求前景趨緩，但投資資金的流入將成為價格走勢的主要驅動力。

投資需求成主要驅動力

花旗維持其價格目標不變，預期 0 至 3 個月目標價為 75 美元，6 至 12 個月目標價為 90 美元，而報告發布時的現貨價格約為每盎司 65 美元。分析師在週三給客戶的報告中指出，投資需求的持續復甦，將主導白銀的價格趨勢。

報告預期，宏觀環境的轉變將是關鍵催化劑，包括荷莫茲海峽 (Strait of Hormuz) 緊張局勢最終降溫，以及美國聯準會 (Federal Reserve) 的鷹派立場有所軟化，這些因素都將刺激投資者重返白銀市場。

宏觀逆風與黃金連動性

分析師承認，白銀近期面臨實質利率走高和美元強勢等宏觀經濟逆風。然而，花旗的基本情境是這些壓力將會緩解，預計局勢可能「最快在今年 9 月至 12 月」出現轉圜。

Ad

花旗強調，白銀價格走勢應會「持續與黃金同向，並呈現高貝塔值 (high beta)」的特性。這意味著，相較於黃金，白銀的價格波動性更大，若市場出現正面催化劑，白銀將是理想的「上漲標的 (upside play)」。

工業與實體需求展望

在工業需求方面，花旗指出，由於太陽能產業的「節約用量 (thrifting)」以及背接觸式 (back-contact, BC) 電池技術的採用，太陽能相關的白銀需求面臨結構性放緩。

然而，長期來看，來自人工智慧 (AI)、5G 和電動車 (EV) 的需求仍具韌性，足以支撐基本面。花旗預計，全球白銀市場到 2027 年將持續處於供給短缺狀態。

此外，來自印度的強勁實體需求也為銀價提供額外支撐，其國內市場溢價約達 7%。分析師預期，隨著第四季節慶與婚禮旺季到來，印度的需求將進一步增強。