雷蒙詹姆斯下調信諾集團評級至「優於大盤」，指短期缺乏催化劑

券商雷蒙詹姆斯 (Raymond James) 將美國健康保險巨頭信諾集團 (Cigna Group, CI) 的股票評級從「強力買進」下調至「優於大盤」，並將目標價從 350 美元調降至 320 美元。該行分析師指出，儘管信諾的估值仍具吸引力，但由於成長放緩且短期內缺乏明顯的催化劑，因此決定調整評級。

評級下調主因

雷蒙詹姆斯表示，信諾所在的市場已趨於成熟，其成長速度相較於該行追蹤的其他公司來得緩慢。分析師預期，信諾在藥品福利管理 (PBM) 業務轉型上的持續投資，加上客戶成長有限，將在中期內對其盈利動能構成壓力。

報告中提到，雖然特殊藥品業務的表現抵銷了部分疲軟，但 PBM 部門的整體表現仍略低於先前預期。此外，分析師預計，隨著商業保險覆蓋率下降，GLP-1 減重藥物的處方量將在 2026 年下半年放緩，這也可能成為一項潛在的挑戰。

財報表現與長期展望

儘管下調評級，雷蒙詹姆斯指出信諾第二季的財報表現穩健。該公司公布的調整後每股盈餘 (EPS) 為 $7.78 美元，超出市場共識 0.18 美元，主要受惠於旗下信諾醫療 (Cigna Healthcare) 和 Evernorth 兩大部門的強勁表現。其 84.5% 的醫療損失率 (MLR) 也優於預期。

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基於此表現，信諾管理層微幅上調了 2026 年的全年財測，預計調整後 EPS 至少為 $30.45 美元，高於先前預估的 $30.35 美元。雷蒙詹姆斯維持對信諾的正面立場，主要基於其「不高的估值」。

估值與未來預測

雷蒙詹姆斯分析，信諾目前的股價約為其 2027 年預估盈餘的 8.3 倍，自由現金流收益率估計約為 13%，具備投資吸引力。該行預期，隨著 PBM 業務的逆風在 2027 年減緩、停損保險業務完成重新定價以及股票回購規模增加，信諾的盈餘成長有望加速至 10% 左右。

該券商對信諾的調整後 EPS 預測如下：

• 2026 年：$30.50 美元
• 2027 年：$33.50 美元
• 2028 年：$37.00 美元