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レイモンド・ジェームズ、シグナの投資判断を格下げ 短期的なカタリスト不足を指摘
証券会社レイモンド・ジェームズは、米医療保険大手シグナ・グループの投資判断を「ストロング・バイ」から「アウトパフォーム」に引き下げ、目標株価を従来の350ドルから320ドルに修正した。同社は、短期的な株価上昇のカタリスト（材料）が不足していることや、薬剤給付管理（PBM）事業が継続的な逆風に直面していることを指摘している。
## 格下げの背景
レイモンド・ジェームズは、シグナが成熟市場で事業を展開しており、同社がカバーする他の銘柄に比べて成長が鈍化していると分析。PBM事業の移行に伴う継続的な投資と顧客数の伸び悩みにより、中期的な収益モメンタムが圧迫されると予想している。
同社のPBM部門は、スペシャルティ医薬品事業が一部の弱さを補っているものの、全体としては従来の期待をやや下回る水準で推移しているという。また、2026年下半期には、肥満症治療薬GLP-1受容体作動薬の処方量が、商業保険の適用範囲縮小に伴い減少すると見込んでいる。
## ポジティブな見方も維持
格下げにもかかわらず、レイモンド・ジェームズはシグナ株に対するポジティブなスタンスを維持している。その理由として、割安なバリュエーションを挙げた。
Ad- 現在の株価は、同社の2027年予想利益の約8.3倍で取引されている。
- 推定フリーキャッシュフロー利回りは13%に達する。
同社は、2027年にはPBM事業への逆風が弱まり、ストップロス保険事業の価格改定が完了し、自社株買いが増加することから、利益成長率は約10%に加速すると予測している。
## 最近の業績と今後の見通し
シグナは好調な第2四半期決算を発表しており、調整後EPS（1株当たり利益）は7.78ドルと、市場コンセンサスを0.18ドル上回った。医療費支払率（MLR）も84.5%と予想より良好だった。
この決算を受け、シグナ経営陣は2026年の調整後EPSガイダンスを従来の「30.35ドル以上」から「30.45ドル以上」へと小幅に引き上げた。レイモンド・ジェームズは、シグナの調整後EPSが2026年に30.50ドル、2027年に33.50ドル、2028年には37.00ドルに達すると独自に予測している。