美銀：中國開源AI模型不構成威脅 反將鞏固記憶體需求

美國銀行 (Bank of America) 在一份最新報告中指出，近期中國開源人工智慧 (AI) 模型的興起，非但不會威脅記憶體需求，反而鞏固了其對記憶體市場的看漲論點。該行因此重申對美光 (Micron) 的「買入」評級，目標價為 $1,550 美元。

定價策略與硬體成本脫鉤

美銀分析師 Vivek Arya 表示，中國開源模型的 API 定價極具侵略性，比西方模型便宜 5 到 350 倍，但這主要「反映了商業模式的選擇，未必代表硬體成本較低」。

報告分析，中國模型的價格優勢主要來自於幾個因素：

• 透過效率技術降低運算和 GPU 的密集度。
• 中國較低的電力、勞動力和土地等營運成本。
• 可能存在的國家相關資本補貼。

記憶體需求不減反增

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美銀強調，儘管這些模型提升了運算效率，但隨著「模型權重和活躍參數的增加，它們需要相同甚至更多的記憶體」。以月之暗面 (Moonshot) 的 Kimi K3 模型為例，該模型每個服務實例仍需要約 1.4 TB 的高頻寬記憶體 (HBM)，與參數規模調整後的 OpenAI 小型開源模型相當。

報告進一步解釋，「開源」指的是模型權重的分發方式，而非部署成本。客戶若要在自己的硬體上運行這些模型，仍然需要購買 HBM、DRAM 和 NAND 等記憶體晶片。因此，API 定價實際上與總記憶體權重和活躍參數成正比。

市場影響與競爭格局

在產業競爭方面，美銀認為中國的長鑫存儲 (CXMT) 對 AI 記憶體市場不構成威脅，因為其業務「主要針對服務不足的消費性／商品級 DRAM 市場，而非 HBM3E/HBM4 等高階產品」。

展望未來，該行還提到，美光受《晶片法案》(CHIPS Act) 限制的股票回購條款將於 2026 年 12 月左右到期，屆時可能為每年 500 至 600 億美元的庫藏股回購開啟大門，為股東帶來潛在回報。