中國需求疲軟和關稅抵制令美國大豆出口承壓

受國內動物飼料需求疲軟和加工利潤率大幅下降的影響，中國大豆採購量預計將在未來幾個月放緩。路透社報道稱，這一前景令美國大豆進口前景黯淡，值得注意的是，美國大豆被排除在近期貿易談判後擬減免關稅的農產品清單之外。

國內不利因素削弱中國需求

中國油籽加工商（壓榨商）正面臨巨大的財務壓力。上海建昌智選分析師王羅莎表示，11月出貨的大豆壓榨利潤率持續虧損，美國大豆每噸虧損120元至200元人民幣（17.90美元至29.83美元）。倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據顯示，週二，日照這一主要集散地的加工商每加工一噸大豆虧損33.54元人民幣。

疲軟的需求和過剩的庫存加劇了這種虧損局面。政府主導的豬隻養殖產能過剩控制措施導致母豬存欄量減少，從而降低了動物飼料對豆粕的需求。同時，根據顧問公司Mysteel的數據顯示，截至9月底，中國111家豆粕廠的庫存達到796萬噸，創至少15年來新高。為了凸顯市場需求疲軟，近期一次進口大豆的官方拍賣中，51.4萬噸大豆僅有37.3%售出。

美國出口受關稅影響

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儘管中國計劃降低部分美國農產品的關稅，但大豆仍需繳納貿易戰期間實施的10%進口關稅。貿易商告訴路透社，這使得美國大豆對商業買家而言不划算，他們主要依賴從巴西和阿根廷進口來滿足2月初的需求。即使沒有關稅，美國大豆也面臨激烈的競爭。本週巴西大豆報價約每噸590美元，與關稅生效前的美國大豆價格持平。交易員指出，壓榨商通常更青睞巴西大豆，因為其含油量通常較高。雖然中國國有企業已購買了約1,370萬噸美國大豆，但私營壓榨商幾乎全部採購了南美大豆。

市場影響與展望

中國採購放緩正在打壓全球大豆價格。本週迄今為止，芝加哥黃豆期貨基準價格已下跌1.5%，分析師預估隨著美國黃豆收割速度加快，價格將進一步承壓。據Marex策略師Eduardo Vanin稱，中國買家9月份的大豆訂單量為四年來最低。

展望未來，市場情緒依然悲觀。 「除非利潤率回升，否則商業買家不太可能從海外訂購更多貨物，」北京AgRadar顧問公司創辦人項強表示。他補充說，如果國內供應緊張，壓榨企業更有可能轉向國家儲備拍賣或讓工廠停產檢修，而不是虧本進口更多豆類。