中國AI股全景解析：從晶片到雲端，供應鏈國產化浪潮點燃市場

在中國加速建構自主人工智慧（AI）產業鏈的推動下，從晶片設計到雲端服務的相關上市公司股價正經歷一輪猛烈漲勢。此一結構性轉變的核心在於，中國正致力於打造一套完整的「主權AI」技術堆疊，市場已開始反映對此多年建設計畫的預期。

根據Investing.com的數據，AI基礎設施概念股山東中際電氣在過去一年內股價飆升了476%，而寒武紀科技與中際旭創等公司的漲幅也分別達到212%和300%，顯示國內AI基礎設施支出的強勁動能。

AI產業鏈三層解析

中國的AI投資版圖大致可分為三個層次：半導體與晶片、AI基礎設施與資料中心，以及雲端與平台服務。每一層級的企業都具備不同的風險與回報特徵。

以下是A股市場中值得關注的幾家代表性企業：

• 山東中際電氣 (300308): AI基礎設施領域的明星股，過去一年股價漲幅高達 +476%，但本益比已來到79.2倍，估值偏高。
• 寒武紀科技 (688256): 中國純AI晶片設計龍頭，受市場高度追捧，本益比達278.9倍，估值昂貴。
• 海光信息 (688041): 開發用於AI伺服器的x86相容CPU，被視為NVIDIA出口管制的直接受益者。
• 中際旭創 (300502): 生產光通訊模組，這是AI資料中心不可或缺的關鍵零組件，過去一年股價上漲 +300%。
• 北方華創 (002371): 半導體設備製造商，旨在填補美國出口管制後留下的市場缺口。
• 工業富聯 (601138): 具備大規模生產AI伺服器的能力，在相關概念股中估值相對合理，本益比約30.5倍。

美股焦點與新創變數

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在美國上市的阿里巴巴 (BABA) 是最具多層次AI題材的中概股。其「通義千問」（Qwen）模型近期獲准為中國區的Apple Intelligence提供支援，成為一大利多。巴克萊銀行（Barclays）給予其「加碼」評級，目標價為195美元，並預測其雲端AI業務的年化經常性收入（ARR）將在2026年底達到人民幣300億元。然而，其股價年初至今已下跌 -25.3%，與其AI基本面的加速發展呈現脫鉤。

與此同時，新創AI公司的動向也為市場帶來變數。關於DeepSeek尋求以710億美元估值進行IPO的傳聞，激勵了智譜AI（Z.AI）和MiniMax（0100）等公司的股價。這些新創企業波動性極高，投機性質濃厚。

宏觀前景與投資風險

從宏觀層面看，美中雙方預計於2026年9月舉行正式的AI會談，這或許是兩國在AI領域緊張關係可能緩和的訊號。然而，投資人仍需審慎評估潛在風險。

市場的多方觀點認為，中國在國家力量支持下建立自主AI供應鏈，而美國的出口管制反而加速了海光信息、寒武紀等本土企業的崛起。然而，空方則擔憂相關個股的估值已達極高水平，例如寒武紀的本益比高達278倍，已完全反映樂觀預期。此外，地緣政治風險始終存在，而阿里巴巴股價的表現也顯示，市場情緒可能隨時轉變。