BMO初評服飾零售業：看淡運動品牌 看好轉型題材股

BMO 資本市場 (BMO Capital Markets) 近日發布報告，首次將軟線零售、服飾與鞋履產業納入研究範圍，並給予謹慎的初步展望。報告指出，消費者趨於疲軟、成本持續上升，為該產業至 2027 會計年度的前景蒙上陰影。

總經逆風與消費疲軟

BMO 分析師 Kelly Crago 在報告中表示，疲軟的消費力道、黏性通膨以及高昂的成本，使該公司對整體產業抱持戒心。BMO 認為，在宏觀經濟逆風加劇的情況下，市場將青睞那些在 2027 會計年度擁有「自身獨特故事」以抵銷挑戰的個股。

報告觀察到，儘管消費者在銷售旺季仍會出現，但在非高峰期的消費意願明顯減弱，且在進入秋季時更傾向於尋求高性價比的商品。這種消費行為的轉變，預示著零售商將面臨更嚴峻的挑戰。

運動品牌首當其衝

BMO 對運動相關類股的看法最為悲觀。Crago 寫道：「即使在近期股價回檔後，我們對運動產業的看法依然最為負面，因為我們認為市場尚未完全體認到，當產業週期逆轉時，那些處於劣勢的品牌將受到多大的負面衝擊。」

基於此觀點，BMO 將多家運動相關企業評為劣於大盤 (Underperform)，其中包括：

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• Nike (目標價 $30)
• Deckers (目標價 $70)
• Dick's Sporting Goods (目標價 $110)
• Lululemon (目標價 $70)

BMO 對上述公司的獲利預估均遠低於市場共識。

個股表現分化 聚焦轉型題材

相較之下，BMO 對於擁有內部轉型故事或自救題材的公司則抱持較為建設性的看法。報告給予 Abercrombie & Fitch、Amer Sports、Carter's 和 Steve Madden 優於大盤 (Outperform) 的初次評級，理由是其品牌轉型成功及具備明確的成長動能。

此外，包括 American Eagle、Gap、Ulta Beauty、Urban Outfitters、Victoria's Secret、Birkenstock、Bath & Body Works、On Holding 和 Academy Sports 在內的多家公司，則獲得符合市場表現 (Market Perform) 的評級。