分析指另類資產管理估值偏低 黑石集團潛在上漲空間逾22%

根據 Investing.com 的一篇分析，另類資產管理行業的估值已大幅回落，為投資者提供了潛在的切入點。其中，私募股權巨頭黑石集團 (Blackstone, BX) 因其具吸引力的估值與強勁基本面，在同業中脫穎而出，分析顯示其公允價值上漲潛力達 22.6%。

行業估值普遍承壓

今年以來，整個另類資產管理板塊表現疲軟，年初至今跌幅約 29%。該行業目前的預期本益比約為 12 倍，與其 20 倍 的五年歷史平均水平相比，存在近 40% 的折價空間。

分析指出，這種估值壓縮主要源於市場對房地產管理費收入放緩以及交易活動延遲的擔憂。然而，這些因素被視為週期性逆風，而非結構性問題。

黑石集團脫穎而出的理由

在四大私募股權巨擘中，黑石集團被認為最具吸引力。其 22.6% 的公允價值上漲空間意味著目標價約為 153.09 美元。此外，該公司擁有 37.4% 的頂級股東權益報酬率 (ROE) 和 3.8% 的股息殖利率。

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支持此一看法的關鍵因素包括：

• AI 基礎設施投資：黑石集團近期與 KKR、Apollo 共同主導對 Williams Companies 的能源創新項目進行 53.4 億美元 的投資，顯示其正將重心從傳統房地產轉向數據中心等高增長領域。
• 交易週期復甦：公司管理層預期交易活動將在 2026 年迎來週期性復甦。其 2025 年第四季度的每股盈餘表現已優於市場共識。
• 拓展私人財富管道：隨著另類投資對散戶投資者的開放（即「民主化」趨勢），黑石集團憑藉其品牌與分銷規模，處於有利位置以吸引新的資金池。

潛在風險與其他選擇

儘管前景看好，投資黑石集團仍存在風險。其一，商業地產（特別是辦公室）的疲軟可能比預期持續更久，進而影響管理費收入。其二，該股高達 1.58 的 Beta 值意味著其股價波動性較大，在市場避險情緒升溫時可能面臨更大壓力。

在其他選擇中，Ares Management (ARES) 被視為一匹「黑馬」。該公司專注於信貸投資，波動性較低，並提供高達 4.5% 的股息殖利率，為該組別中最高。分析認為，Ares 已為 2027-28 年的再融資浪潮做好準備，為偏好收益的投資者提供了另一種選擇。