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高利率時代來臨 比特幣首度面臨壓力測試 表現遠遜於黃金
在全球債券殖利率攀升至2008年7月以來最高水平之際，誕生於金融海嘯後的比特幣（Bitcoin）正經歷其歷史上首次高利率環境的壓力測試。作為一種不產生現金流的數位資產，比特幣在傳統避險資產黃金大放異彩的同時，自身表現卻顯得步履維艱。
利率飆升侵蝕加密資產吸引力
根據Woofun AI的數據，當前的高利率環境對比特幣構成了重大挑戰。隨著美國10年期公債殖利率站上 4.69%，實質殖利率也達到 2.41%，投資者現在可以透過持有幾乎無風險的政府債券來獲得超越通膨的報酬。這大幅削弱了比特幣等不孳息資產的相對吸引力。
這種趨勢具有全球性，各大主要經濟體的借貸成本均顯著上升：
- 英國：10年期公債殖利率高達 5.05%
- 德國：殖利率升至 3.21%，創2011年以來新高
- 日本：在擺脫數十年近零利率後，殖利率也達到 2.88%
巴克萊策略師 Patrick Coffey 指出，市場正因財政現實、持續的通膨風險及政治不確定性，而對長天期債券（久期）進行廣泛的重新定價。
黃金與比特幣走勢分歧
Ad儘管比特幣的誕生初衷是為了應對政府財政失靈，但在當前的宏觀背景下，其避險敘事並未獲得市場認可。過去一年，比特幣價格重挫 46%，而傳統避險資產黃金則逆勢上漲 32%。
分析指出，殖利率上升的驅動因素是關鍵。若市場擔憂政府的償債能力，應有利於黃金等稀缺資產，目前黃金的強勢表現便印證了此邏輯。然而，比特幣在缺乏內生收益的情況下，面對來自傳統資產的激烈競爭，加上日歐等地利率走高，導致可投入加密貨幣的全球風險資金池正在縮減。
後市展望：關注公債標售需求
近期美國財政部的公債標售結果反映出市場需求疲軟。8月13日的10年期公債標售，得標殖利率高達 5.216%，為2001年以來最高，而認購倍數僅 2.39倍，低於平均水平，顯示市場承接意願不高。
展望未來，市場焦點應從單純的技術圖表轉向各國公債的標售需求。若市場對長天期公債的需求回溫，可能意味著利率壓力觸頂，屆時比特幣所面臨的宏觀逆風或有望緩解。在此之前，比特幣仍需在高利率環境下證明其作為另類資產的真正價值。