Bitcoin เผชิญบททดสอบยุคดอกเบี้ยสูงครั้งแรก: ร่วง 46% สวนทางทองคำที่พุ่งขึ้น 32%

ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2008 ซึ่งเป็นช่วงเวลาก่อนที่ Bitcoin จะถือกำเนิดขึ้น สินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำนี้กำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งสำคัญครั้งแรกในสภาพแวดล้อมที่ต้นทุนการกู้ยืมสูงเช่นนี้ แต่ผลลัพธ์กลับไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยราคา Bitcoin ร่วงลงอย่างหนักสวนทางกับทองคำ

สภาวะแวดล้อมที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

Bitcoin ซึ่งถือกำเนิดขึ้นจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เพื่อเป็นทางเลือกนอกระบบการเงินแบบดั้งเดิม กำลังซื้อขายในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูงเป็นประวัติการณ์เป็นครั้งแรก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างพร้อมเพรียงกัน แม้จะมีระดับที่แตกต่างกันไปในแต่ละตลาด

• สหราชอาณาจักร: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ 5.05% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มตลาดหลัก
• เยอรมนี: อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นสู่ระดับ 3.21% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011
• สหรัฐอเมริกา: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.69% เทียบกับเพียง 2.46% ในช่วงที่ Bitcoin ถือกำเนิดใหม่ๆ ในเดือนมกราคม 2009

Patrick Coffey นักยุทธศาสตร์จาก Barclays (BCS.US) ชี้ว่า ตลาดกำลัง "ประเมินราคาของอายุตราสารหนี้ในวงกว้างอีกครั้ง" (broader repricing of duration) ซึ่งมีสาเหตุมาจากความเป็นจริงทางการคลัง ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และความไม่แน่นอนทางการเมือง

ผลตอบแทนที่แท้จริง: อุปสรรคสำคัญของ Bitcoin

Ad

แรงกดดันที่ชัดเจนที่สุดมาจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยข้อมูลล่าสุดเมื่อวันที่ 14 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 2.41% ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อจากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลที่แทบจะปราศจากความเสี่ยง

สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่สร้างกระแสเงินสดอย่าง Bitcoin สถานการณ์เช่นนี้ถือเป็นอุปสรรคสำคัญ ในรอบปีที่ผ่านมา ราคา Bitcoin (BTC) ได้ร่วงลงถึง 46% มาอยู่ที่ 63,072 ดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม ทองคำกลับมีราคาเพิ่มขึ้น 32% ในช่วงเวลาเดียวกัน ข้อมูลจาก Woofun AI ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนนี้ทำให้ Bitcoin เปราะบางอย่างยิ่งเมื่อต้องแข่งขันกับสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม

ปัจจัยขับเคลื่อนและมุมมองในอนาคต

บทวิเคราะห์ชี้ว่า ปัจจัยที่ขับเคลื่อนให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นนั้นเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ หากเกิดจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ก็จะเป็นผลลบต่อ Bitcoin แต่หากเกิดจากความกังวลต่อความสามารถในการชำระหนี้ของรัฐบาล ก็ควรจะเป็นผลดีต่อสินทรัพย์ที่มีอยู่อย่างจำกัด (scarce assets)

การที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดอาจกำลังให้น้ำหนักกับเหตุผลประการหลัง อย่างไรก็ตาม Bitcoin กลับไม่ได้รับประโยชน์จากตรรกะเดียวกันนี้ ดังนั้น สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาจึงไม่ใช่แค่กราฟทางเทคนิค แต่เป็นอุปสงค์ในการประมูลพันธบัตรรัฐบาล หากความต้องการพันธบัตรระยะยาวแข็งแกร่งขึ้น แรงกดดันต่อราคา Bitcoin ก็อาจบรรเทาลงได้ แต่จนกว่าจะถึงวันนั้น Bitcoin ยังคงต้องพิสูจน์คุณค่าของตัวเองในโลกที่อัตราดอกเบี้ยไม่ได้อยู่ในระดับต่ำอีกต่อไป