百思買財報亮眼但成本飆升，股價不漲反跌

美國電子產品零售巨頭百思買 (Best Buy, BBY) 公布的第二季財報表現優於市場預期，並上調了全年財務預測，然而其股價卻應聲下跌 4.8% 至 $83.23 美元。主要原因是公司的營業費用意外大幅增長，侵蝕了利潤率，引發投資者對其成本控制能力的擔憂。

財報優於預期，為何股價承壓？

根據財報，百思買在 2027 財年第二季度的營收達到 $97.8 億美元，高於市場預期。調整後每股盈餘 (EPS) 為 $1.47 美元，同樣超出分析師預估的 $1.35 美元。公司同時將全年 EPS 指引上調至 $6.70 至 $6.90 美元區間。

然而，市場的焦點集中在公司的成本面。財報顯示，其銷售、一般和管理費用 (SG&A) 年增了 $1.3 億美元，遠遠超出公司最初預估的 $3000 萬美元。這項費用的激增，主要來自於更高的激勵性薪酬以及對其線上平台 (Marketplace) 和廣告業務的投資，導致調整後營業利潤率被壓縮至 4.3%，低於部分投資者的預期。

業務亮點與潛在挑戰

儘管成本問題引發疑慮，百思買的業務多元化策略仍展現出一些正面訊號。投資者關注的幾個關鍵問題在法說會上獲得解答：

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• 成長動能：家庭劇院產品創下 2022 財年第二季以來最高的銷售增長，手機業務連續第四季成長。此外，針對企業客戶的 Best Buy Business 業務年增 21%，年營收已超過 $11 億美元，成為消費性電子產品以外的重要支柱。
• 高利潤業務：作為高利潤來源的線上平台 (Marketplace) 業務，其第二季國內商品交易總額 (GMV) 達到約 $3 億美元，促使公司將全年目標上調至 $13 億美元。這項業務的擴展，也幫助公司整體毛利率提升了 60 個基點至 24%。
• 電腦業務隱憂：電腦業務的平均售價 (ASP) 雖因記憶體成本上漲而有中雙位數的增長，但銷量卻出現高個位數的下滑。管理層警告，隨著 Windows 10 升級週期的基期墊高，下半年的銷售比較基期將更具挑戰性。

後續展望與市場觀察重點

展望未來，市場將密切關注幾項潛在的催化劑。首先是即將在 11 月 1 日上任的新任執行長 Jason Bonfig 的經營策略，以及公司在第三季財報中能否有效控制 SG&A 費用的增長。此外，下半年的假期購物季以及《俠盜獵車手》等重點遊戲的發布，將是考驗其家庭劇院與遊戲類別銷售動能的關鍵。

從投資角度看，百思買的前瞻本益比約為 13.4 倍，對於一家上調財測的零售商而言並不高。其 4.4% 的股息殖利率也為股價提供了一定支撐。然而，當前的股價走勢反映出，市場對於其利潤率下滑的擔憂，已暫時壓過了營收增長和業務多元化的利多消息。