巴克萊將特斯拉評級上調至“增持”，看好SpaceX併購前景

巴克萊將特斯拉 (TSLA) 的評級從“持股觀望”上調至“增持”，並將目標價從 370 美元上調至 450 美元，理由是特斯拉與 SpaceX 合併的可能性越來越大。該行分析師在致客戶的報告中表示，潛在的合併現在是“看好特斯拉的關鍵因素”，這一觀點推動特斯拉股價在周一盤前交易中上漲約 2%。

合併預期升溫

巴克萊分析師 Dan Levy 表示，市場「普遍預期」特斯拉將合併，而這種預期將透過潛在的收購溢價推高股價。報告也指出，合併預期限制了股價的下行風險，因為投資人不太可能在正式宣布之前做空特斯拉股票。此前，SpaceX 執行長 Elon Musk 在上週的 SpaceX 財報電話會議上透露，兩家公司已成立特別委員會探討合併的可能性，並表示這一想法「很有價值」。

萊維認為，SpaceX 以全股票收購特斯拉是最有可能的方案，這主要是因為 SpaceX 採用雙重股權結構。這樣的交易將有助於馬斯克實現既定目標，即將在特斯拉的持股比例從約 20% 提高到約 25%。根據馬斯克在 SpaceX 約 48% 的持股比例和 82% 的投票權，巴克萊銀行估計，合併後的公司中，馬斯克可能擁有約 53% 的總投票權。

核心業務基本面改善

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除了合併傳聞之外，巴克萊銀行還強調了特斯拉核心業務的強勁成長趨勢。分析師指出，特斯拉最近的財報電話會議上出現了一些積極進展：

• 汽車業務：在經歷了兩年下滑後，預計今年將恢復成長，預計到 2027 年，隨著全自動駕駛 (FSD) 需求的增長以及上海超級工廠出口量的增長，汽車業務將進一步增長。
• 能源部門：據報道，由於數據中心的強勁需求，能源業務2027年的訂單“幾乎售罄”，這有望推動出貨量增長超過50%。
• 自動駕駛計程車業務轉折點：巴克萊銀行觀察到，在2025年6月推出後，自動駕駛計程車的行駛里程出現了「急劇增長」。這與北美地區第三季新車FSD（完全自動駕駛）普及率超過75%的情況相吻合。

達成交易之路

儘管巴克萊銀行認為這筆交易“實際上已經敲定”，但仍將面臨諸多障礙。任何交易都需要獲得兩家公司超過50%的已發行投票權的批准。巴克萊銀行稱這是一個“很高的門檻”，馬斯克本人在上週的電話會議上也承認了這一點。然而，該銀行現在認為，達成交易的可能性是推動股價上漲的主要催化劑。