Alphabet AI 模型 Gemini 延遲發布，引發市場對其執行力擔憂

Alphabet (GOOGL) 旗下人工智慧模型 Gemini 3.5 Pro 的發布時程已超過原定的 6 月底期限，引發市場對其執行能力的擔憂，導致股價在 7 月 16 日下跌約 3%。此一延遲凸顯了分析師關注的核心矛盾：儘管 Google 擁有全球頂尖的 AI 基礎設施，但在產品推出速度上卻持續落後於競爭對手。

Gemini 延遲發布，市場警訊浮現

根據《彭博社》7 月 16 日的報導，Gemini 3.5 Pro 的延遲已在 Google 內部引發憂慮，主要擔心 OpenAI 和 Anthropic 等競爭對手的模型在關鍵基準測試上表現更佳。這起事件加劇了市場的負面情緒，此前，數名高階 AI 研究人員於 6 月離職，已導致 Alphabet 股價當月下跌約 10%。

市場對執行速度的擔憂直接反映在股價上。Alphabet 股價在 7 月 17 日交易時段下跌 2.58%，報 345.31 美元。這一連串的負面消息，為看空者提供了新的論據，質疑該公司能否將其技術優勢迅速轉化為市場領先地位。

華爾街看多論點：基礎設施與估值優勢

儘管短期面臨挑戰，華爾街分析師普遍仍對 Alphabet 抱持正面看法，目前共有 57 個「買入」評級，7 個「持有」評級，無「賣出」評級。BMO Capital Markets 和富國銀行 (Wells Fargo) 等機構認為，Google 龐大的基礎設施是其最深厚的護城河。

支撐多頭論點的關鍵數據包括：

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• 運算能力：計劃在 2028 年前擁有 35 吉瓦 (gigawatts) 的運算能力，規模遠超多數競爭者。
• 雲端業務成長：預計 Google Cloud Platform 在 2026 財年將成長 60%。
• 估值吸引力：本益成長比 (PEG ratio) 僅 0.6，顯示 AI 貨幣化的潛力可能尚未完全反映在股價中。

此外，英特爾 (Intel) 近期宣布擴大與 Google Cloud 的合作，將在全公司部署 Gemini Enterprise，這被視為企業採用其 AI 服務的實質進展。富國銀行維持其「加碼」評級，目標價為 387 美元。

未來潛在催化劑與挑戰

除了模型競賽本身，分析師也點出兩項被市場低估的潛在催化劑：其一是 Gemini 的訂閱收入，可望成為廣告之外新的經常性收入來源；其二是與蘋果 (Apple) Siri 的潛在整合，若能達成合作，將能一夜之間將 Gemini 推向數億台裝置。

然而，監管壓力仍是潛在的挑戰。瑞士競爭委員會 (COMCO) 近期針對 Google 移除 Android 搜尋選擇畫面的行為展開初步反壟斷調查，這提醒投資人，Google 在全球市場的高市佔率使其持續面臨監管風險，可能分散公司在 AI 競賽上的專注力。分析師普遍認為，Alphabet 的長期前景依然看好，但 Gemini 3.5 Pro 能否盡快推出並取得成功，將是驗證其執行力並支撐當前估值的關鍵。