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AI投資熱潮降溫？鉅額資本支出恐侵蝕科技巨頭獲利與估值
根據荷蘭國際集團（ING）分析，儘管市場對人工智慧（AI）服務的需求依然強勁，但投資人已開始重新審視對AI領域的投資，主要擔憂是激增的基礎設施支出可能對企業的盈利增長和估值倍數構成壓力。
資本支出激增引發擔憂
分析指出，大型科技公司在AI領域的長期前景依然看好，但不斷攀升的資本支出預計將導致折舊成本增加，進而拖累每股盈餘（EPS）的增長速度。此外，這也可能壓縮企業實施股票回購的能力，而股票回購一直是支撐股價估值的重要因素。
市場對AI投資回報的不確定性，已導致科技股今年出現劇烈波動。例如，在2026年上半年，微軟（Microsoft）股價下跌了20%，甲骨文（Oracle）更是重挫27%，而Alphabet則逆勢上漲了14%。
科技巨頭投資現況
目前科技巨頭的支出水平在經濟上仍屬合理。以微軟為例，其在2025財年對雲端和AI基礎設施的投資約為650億美元，而其年化AI營收約為370億美元。當前AI運算的需求持續超過可用容量，且多數大型科技公司能以營運現金流支應這些投資。
Ad然而，資本支出增加預計將減少自由現金流，並限制股票回購規模，尤其對微軟、Alphabet和Meta Platforms影響較大。若AI營收的實現速度不如預期，再加上回購放緩與折舊成本提高，投資人支付高昂估值倍數的意願可能會降低。
個別公司風險與長期展望
在眾多科技巨頭中，甲骨文被視為風險較高的案例。其龐大的投資計畫，包括支持「星際之門計畫」（Project Stargate），可能對其現金流造成壓力並增加融資需求。
另一方面，晶片巨頭輝達（Nvidia）長期而言也可能面臨更激烈的競爭，因為微軟、Alphabet和亞馬遜（Amazon）等客戶正積極開發自研AI晶片，以提升基礎設施效率。儘管存在這些風險，目前的AI支出基本上仍被視為穩健。對投資人而言，關鍵問題在於，未來的營收增長、利潤率和盈利擴張，最終能否證明今日的鉅額投資是值得的。