Story
Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI do lo ngại về chi phí hạ tầng tăng vọt
Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) khi lo ngại rằng chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, bất chấp nhu cầu dịch vụ AI vẫn mạnh mẽ, theo phân tích từ ING.
Chi phí vốn tăng vọt gây áp lực lên lợi nhuận
Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (CAPEX) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ.
Hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ từ lâu đã là một công cụ quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu. Theo ING, việc giảm dòng tiền tự do do chi tiêu lớn có thể hạn chế các chương trình này, đặc biệt tại Microsoft, Alphabet và Meta Platforms. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao cho các cổ phiếu này.
Biến động và rủi ro riêng lẻ
Thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến những biến động mạnh trong năm nay, phản ánh sự không chắc chắn về lợi tức trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) tăng 14%.
AdTheo báo cáo, các trường hợp cụ thể cũng cho thấy mức độ rủi ro khác nhau:
- Microsoft: Mức chi tiêu hiện tại được cho là hợp lý về mặt kinh tế, với khoảng 65 tỷ USD đầu tư vào hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD.
- Oracle: Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty, bao gồm cả việc hỗ trợ dự án Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
- Nvidia (NVDA): Có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong dài hạn khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả hạ tầng.
Câu hỏi lớn về lợi tức đầu tư
Bất chấp những rủi ro, mức chi tiêu cho AI hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt cơ bản, khi nhu cầu tính toán AI tiếp tục vượt xa công suất hiện có và hầu hết các công ty công nghệ lớn có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Tuy nhiên, câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không. Đây chính là yếu tố then chốt đang thúc đẩy quá trình tái đánh giá trong giới đầu tư.