Investor Timbang Ulang Saham AI di Tengah Lonjakan Belanja Infrastruktur

Investor kini sedang menilai ulang investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) di tengah kekhawatiran bahwa lonjakan belanja infrastruktur dapat membebani pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi. Menurut ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, pengeluaran modal yang besar menjadi fokus utama bagi para pelaku pasar.

Belanja Modal Menekan Laba dan Valuasi

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capital expenditure) diperkirakan akan menaikkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, pengeluaran yang tinggi ini juga berpotensi mengurangi arus kas bebas dan membatasi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (share buybacks). Program buyback selama ini telah menjadi faktor penting yang menopang valuasi ekuitas. Investor mungkin menjadi kurang bersedia membayar kelipatan valuasi premium jika pendapatan dari AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terealisasi.

Dampak pada Raksasa Teknologi

Pasar saham teknologi telah mengalami volatilitas yang tajam tahun ini, mencerminkan ketidakpastian atas imbal hasil investasi terkait AI. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) turun 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) justru naik 14%.

Ad

Belanja modal yang dilakukan saat ini dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Microsoft, misalnya, menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Namun, perusahaan seperti Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META) diperkirakan akan mengalami keterbatasan dalam program buyback akibat belanja ini. Oracle secara khusus dipandang sebagai kasus berisiko lebih tinggi karena program investasinya dapat menekan arus kas.

Prospek Jangka Panjang dan Risiko Persaingan

Terlepas dari risiko tersebut, belanja AI saat ini dipandang sebagai langkah yang fundamental. Permintaan untuk komputasi AI terus melampaui kapasitas yang tersedia, dan sebagian besar perusahaan teknologi besar dapat membiayai investasi ini melalui arus kas operasional mereka.

Namun, muncul risiko kompetisi baru. Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) sedang mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur. Pertanyaan kunci bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi yang masif saat ini.