นักลงทุนทบทวนหุ้น AI: จับตาต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง เนื่องจากความกังวลว่าการทุ่มงบประมาณมหาศาลสำหรับโครงสร้างพื้นฐานอาจเป็นปัจจัยกดดันการเติบโตของผลกำไรและตัวคูณมูลค่าหุ้น (Valuation Multiples) ในระยะสั้นถึงกลาง แม้ว่าแนวโน้มความต้องการบริการ AI ในระยะยาวจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

บทวิเคราะห์จาก ING ระบุว่า แม้แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะยังคงเป็นบวก แต่การใช้จ่ายด้านทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วคาดว่าจะนำไปสู่ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks) ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

ความผันผวนในตลาดและมุมมองรายบริษัท

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI ได้สร้างความผันผวนอย่างหนักให้กับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (ORCL) ร่วงลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวสูงขึ้น 14%

อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงถือว่ามีความสมเหตุสมผลในเชิงเศรษฐกิจ โดย Microsoft ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้จาก AI ต่อปีได้ราว 37,000 ล้านดอลลาร์ แต่การลงทุนที่สูงนี้คาดว่าจะจำกัดกระแสเงินสดอิสระและโครงการซื้อหุ้นคืนของบริษัทอย่าง Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms (META)

ความเสี่ยงเฉพาะตัวที่น่าจับตา

Ad

• Oracle (ORCL) ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่าบริษัทอื่น เนื่องจากโปรแกรมการลงทุนขนาดใหญ่อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุนมากขึ้น
• Nvidia (NVDA) อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากคู่แข่งอย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) ต่างกำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยง แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังถูกมองว่ามีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคฯ ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

ดังนั้น คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับการลงทุนมหาศาลในวันนี้ได้หรือไม่ ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่จะกำหนดทิศทางของหุ้นกลุ่มนี้ต่อไป