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玉柴船电再次递表港交所：市场份额领先，上半年净利率升至18.4%
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玉柴船舶动力股份有限公司（简称“玉柴船电”）近日再次向港交所递交主板上市申请，由招商证券国际和中国银河国际担任联席保荐人。根据其披露的资料，该公司作为中国市场领先的发电用发动机供应商，近年来实现了强劲的业绩增长和盈利能力提升。
业绩增长强劲，盈利能力持续改善
招股书显示，玉柴船电的财务表现亮眼，收入和利润均保持高速增长。这为公司寻求上市提供了坚实的基本面支撑。
- 营业收入：从2023年的32.39亿元增长至2025年的61.5亿元，复合年增长率达37.8%。2026年上半年，收入为44.94亿元，同比增长50.9%。
- 盈利能力：毛利率从2023年的22.4%稳步提升至2026年上半年的27.4%；同期，年内净利率从12.2%大幅攀升至18.4%。
- 财务状况：截至2026年6月，公司持有现金及现金等价物13.14亿元，资产负债率为65.7%，有息负债率仅为3.6%，财务结构稳健。
核心业务驱动与海外市场扩张
玉柴船电的增长主要由其四大业务板块驱动，其中发电用发动机是核心收入来源。2026年上半年，该业务收入贡献了总收入的67.5%，同比增长55.1%。尤其是大型发电机业务增长迅速，收入占比从2023年的26.4%提升至40.2%。
Ad与此同时，公司正积极拓展全球市场，并已初见成效。根据招股书，2026年上半年，其海外市场收入同比增长120.5%，收入占比提升至5.2%，显示出强劲的国际化扩张势头，有望成为公司新的增长曲线。
行业龙头地位与关联交易风险
根据行业顾问弗若斯特沙利文的资料，按2025年销售收入计算，玉柴船电在中国发电用发动机市场的份额高达22.3%，位居行业第一，领先第二名9.4个百分点。领先的市场地位赋予了公司较强的议价能力，是其盈利能力持续提升的关键因素之一。
然而，投资者需要关注其关联交易风险。尽管公司对关联方（如玉柴集团实体）的销售和采购依赖度呈下降趋势，但截至2026年上半年，来自关联方的采购金额占比仍有31.5%。这些交易的公允性以及未来变化，是评估其长期投资价值时需要考量的潜在因素。