德意志银行：收益率将是2026年外汇市场的主导驱动力

根据德意志银行周五发布的分析报告，在稳定的全球经济环境下，收益率已成为2026年外汇市场的首要驱动力，预计套利交易（carry trades）策略将继续表现出色。

收益率压倒宏观事件

德意志银行货币策略主管 George Saravelos 在报告中写道，尽管今年发生了中东战争、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动等重大事件，但收益率，特别是风险调整后的套利收益，已成为驱动货币走势的最重要因素。

Saravelos 指出，稳定的全球经济环境使得寻求收益率的交易更具吸引力。这种环境降低了市场波动性，从而提升了套利交易的夏普比率（风险回报率），使其成为投资者的首选策略之一。

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主要货币前景分析

报告对主要货币对的未来走势进行了展望，核心观点仍然围绕各国利率政策和收益率前景展开。

• 美元：市场对美联储的鹰派立场重新定价是支撑美元的最重要积极因素。Saravelos 认为，要推动美元出现更大幅度的上涨，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，这将使美元重获高收益货币的地位。不过，德意志银行目前并未看到美元将进一步普遍走强的强烈理由。
• 欧元：鉴于欧洲增长预期存在潜在的上行风险，该行认为没有充分理由预期欧元会进一步下跌。
• 日元与瑞郎：日元因其前端收益率远低于其他主要货币而持续承压。然而，报告提到，日本推动国内投资的努力可能会提振日元。该行以日本2014年政府养老投资基金（GPIF）改革为例，说明即使政策实施需要时间，但国内资金流向预期的变化也能引发显著的汇率波动。对于寻求融资货币的套利交易，德意志银行表示更倾向于使用瑞士法郎而非日元。