伯恩斯坦：6月美国烈酒销量回暖，但复苏尚远

根据投资研究机构伯恩斯坦 (Bernstein) 的最新数据分析，美国烈酒行业销量在6月份显示出改善迹象，但距离全面复苏仍有距离。数据显示，增长主要由预调鸡薇酒 (RTD) 品类驱动，而核心的烈酒产品则继续面临挑战。

数据喜忧参半，预调酒成增长引擎

行业数据显示出复杂信号。根据美国国家酒精饮料控制协会 (NABCA) 的数据，6月份烈酒总销量同比增长 4.8%，是自2024年10月以来的最强月度表现。然而，若剔除增长迅速的预调鸡尾酒，三个月滚动销量则从增长 0.6% 转为下降 2.2%。

尼尔森 (Nielsen) 的数据也反映了类似趋势。在截至7月11日的12周内，销量增长了 4.3%，同样主要受预调鸡尾酒的推动。剔除该品类后，销量实际上下降了 4.6%。此外，价格组合趋势在所有渠道均为负面，伯恩斯坦估计，全浓度烈酒的行业价值下降了约 4%，其中销量下降3%，价格组合带来1%的负面影响。

各大酒企业绩分化

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在充满挑战的市场环境中，各大烈酒生产商业绩表现各异。以下是基于NABCA三个月滚动数据（不含预调酒）的摘要：

• 帝亚吉欧 (Diageo): 表现不及市场130个基点。旗下主要品牌均出现下滑，其中皇冠 (Crown Royal) 下跌6%，唐胡里奥 (Don Julio) 下跌7%，斯米诺 (Smirnoff) 下跌3%。
• 保乐力加 (Pernod Ricard): 表现不及市场180个基点。尊美醇 (Jameson) 和绝对伏特加 (Absolut) 分别下跌2%和5%。但马利宝 (Malibu) 朗姆酒和 Código 龙舌兰等品牌实现增长。
• 百富门 (Brown-Forman): 销量下降2%，但表现优于市场20个基点。其核心品牌杰克丹尼 (Jack Daniel’s) 系列下滑3%，但风味产品线增长了14%。
• 金巴利 (Campari): 表现亮眼，整体增长1.1%，优于市场330个基点。这主要得益于旗下阿佩罗 (Aperol) 和 Espolòn 龙舌兰的强劲增长，二者分别上涨3%和18%。
• 人头马君度 (Rémy Cointreau): 销量下降0.3%，但表现优于市场190个基点。君度 (Cointreau) 橙酒增长7%，但核心的人头马 (Rémy Martin) 干邑则下跌了7%。

市场启示

数据表明，尽管整体销量数据有所回暖，但美国烈酒市场的复苏基础尚不稳固。投资者需关注预调鸡尾酒的持续增长是否能弥补传统核心烈酒品类的疲软。各大公司的品牌组合和市场策略差异，导致其业绩出现显著分化，这在未来可能将持续影响其股价表现。