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MicroStrategy二季度财报前瞻：比特币持仓亏损与资产负债表策略成焦点
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商业智能公司 MicroStrategy (MSTR) 将于7月30日发布其第二季度财报，市场普遍预计其盈利将再次受到比特币价格波动的主导。尽管分析师对该公司每股收益（EPS）的共识预期为 $0.79，但其庞大的比特币持仓按市值计价的会计处理方式，可能会使这一数字变得难以预测。
比特币公允价值调整将主导盈利
MicroStrategy 实质上已成为一个附带小型软件业务的杠杆化比特币投资工具。根据数据显示，该公司持有 843,775 枚比特币，平均买入成本约为 $75,476。然而，在截至6月30日的第二季度报告期内，比特币的价格持续低于这一水平，徘徊在 $65,000 附近。
根据公允价值会计准则，这意味着 MicroStrategy 的损益表上可能会再次出现大额未实现亏损。这种情况在过往季度已屡见不鲜，例如在2026财年第一季度和2025财年第四季度，该公司因比特币价格下跌均录得了远超预期的巨额每股亏损。因此，当前 $0.79 的EPS共识预期可能过于乐观。
策略转变：从增持到巩固资本
财报发布前的一个关键信号是，MicroStrategy 的策略似乎正从积极增持比特币转向巩固资产负债表。据报道，该公司在临近财报期的约四周内没有进行任何比特币购买，反而通过出售MSTR股票积极筹集现金，仅在7月20日至26日期间就筹集了 $5.445亿美元，使其美元储备增至 $37.5亿美元。
Ad此举表明，管理层目前可能更优先考虑资产负债表的稳定性及优先股的股息覆盖能力，而非继续激进地扩大比特币敞口。此外，该公司于7月24日推出了新的专有指标，如净储备（Net Reserve）和每股净比特币（Net BTC Per Share），预计将在财报电话会议上重点阐述，以重塑其投资论述。
投资者需关注的关键点
对于即将发布的财报，投资者应密切关注以下几个方面：
- 比特币公允价值调整：这是影响每股收益的最大变数。
- 软件业务收入：与 1.2293亿美元 的共识预期进行对比，尽管该业务表现稳定，但对股价影响甚微。
- 优先股债务问题：关于公司与Moelis & Co.就优先股（STRC）进行的重组谈判是否有任何更新，这可能成为股价的潜在催化剂。
- 未来购买指引：管理层是否会暗示恢复比特币的增持策略。