Tinjauan Pendapatan S2 Strategy: Impak Pegangan Bitcoin Menjadi Tumpuan Utama

Menjelang laporan pendapatan suku kedua (S2) pada 30 Julai, perhatian pelabur terhadap Strategy (MSTR) tertumpu sepenuhnya pada portfolio Bitcoin syarikat, bukannya prestasi perniagaan perisian terasnya. Angka pendapatan sesaham (EPS) dijangka akan dipengaruhi secara signifikan oleh perakaunan nilai saksama pegangan mata wang kripto yang besar, berpotensi membayangi sebarang metrik operasi lain.

Kerugian Perakaunan Dijangka Berulang

Strategy pada dasarnya berfungsi sebagai instrumen pelaburan berleveraj dalam Bitcoin, dengan perniagaan perisian yang lebih kecil. Syarikat itu memegang 843,775 Bitcoin pada kos purata $75,476 sesaham. Memandangkan harga Bitcoin berlegar di sekitar $65,000 pada akhir tempoh pelaporan S2 pada 30 Jun, peraturan perakaunan nilai saksama berkemungkinan besar akan memaksa syarikat untuk melaporkan satu lagi kerugian belum direalisasi yang besar.

Trend ini telah dilihat dalam suku-suku sebelumnya. Pada S1 2026, Strategy melaporkan EPS -$38.25, terlepas jangkaan sebanyak 101%. Begitu juga pada S4 2025, EPS syarikat adalah -$42.93, satu kesilapan besar sebanyak 1,545% berbanding anggaran. Latar belakang ini menjadikan anggaran konsensus EPS semasa sebanyak $0.79 untuk S2 kelihatan terlalu optimistik.

Peralihan Fokus: Kestabilan Kunci Kira-Kira

Walaupun perniagaan perisian syarikat kekal stabil, dengan anggaran hasil konsensus untuk S2 sebanyak $122.93 juta, ia jarang menjadi pemacu utama harga saham. Perkara yang lebih penting bagi pelabur ialah peralihan strategi terkini syarikat. Strategy telah menghentikan pembelian Bitcoin selama kira-kira empat minggu berturut-turut menjelang laporan ini.

Ad

Sebaliknya, syarikat telah secara aktif menjual saham MSTR, mengumpul $544.5 juta antara 20–26 Julai sahaja untuk membina rizab tunai AS dolar kepada $3.75 bilion. Langkah ini menandakan keutamaan terhadap pengurusan modal dan kestabilan kunci kira-kira berbanding pengumpulan Bitcoin yang agresif. Syarikat juga baru-baru ini memperkenalkan metrik proprietari baharu seperti *Net Reserve* dan *Net BTC Per Share*, yang dijangka akan ditonjolkan semasa panggilan pendapatan untuk membingkai semula tesis pelaburannya.

Perkara Utama Untuk Diperhatikan

Satu lagi faktor penting ialah saham keutamaan syarikat (STRC). Dana hutang tertekan dilaporkan sedang dalam rundingan penstrukturan semula dengan syarikat, dan sebarang kemas kini mengenai resolusi ini boleh memberi kesan mendadak kepada saham biasa. Apabila laporan dikeluarkan, pelabur akan memberi tumpuan kepada beberapa perkara utama:

• Pelarasan nilai saksama Bitcoin: Faktor terbesar yang akan mempengaruhi angka EPS.
• Hasil perniagaan perisian: Perbandingan dengan anggaran konsensus $122.93 juta.
• Hutang saham keutamaan: Sebarang kemas kini mengenai rundingan dengan pemegang saham.
• Panduan masa depan: Sama ada syarikat akan menyambung semula pembelian Bitcoin.