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渣打银行：Strategy比特币策略调整引发市场担忧，但维持10万美元目标价
渣打银行在一份致投资者的报告中指出，全球最大的比特币企业持有者Strategy公司（前身为MicroStrategy）对其持仓策略的调整，正为加密货币市场带来短期不确定性。尽管如此，该行分析师认为，只要Strategy有效沟通其新策略，市场的疑虑便会消除，因此维持对比特币的乐观看法。
策略转变引发市场疑虑
据渣打银行分析师Geoff Kendrick称，Strategy公司似乎正在从其“永不卖出比特币”的口号，转向一种更为复杂的处理方式。该公司是全球最大的比特币企业持有者，共持有 843,775枚 比特币，占其2100万枚总供应量的 4% 以上。
这一转变的背后原因是，该公司一项名为mNAV的关键估值指标（即企业价值除以比特币持有量）已从2020年至2025年中远高于1.0的水平，回落至1.0附近。分析师指出，在此估值水平下，原有的“发行股票以购买比特币”的模式已不再那么有效。
新模式：以比特币为优先股背书
报告指出，Strategy目前正转向将其持有的比特币作为其优先股（股票代码STRC）的背书资产，这实质上是一种信贷产品。该优先股目前的名义未偿付金额约为 100亿美元。
AdKendrick表示，STRC的抵押品“严重超额”，因此其交易价格应能从目前的90美元左右回升至 100美元。他补充说，Strategy有效沟通其新方法“是让市场相信不太可能发生大规模抛售的关键”。如果这种信号传递有效，Strategy将无需实际出售任何比特币。
市场展望与价格预测
渣打银行认为，近期比特币价格的疲软主要是“市场噪音”，而非反映其中期方向的信号。该行重申了其对比特币价格的预测，维持2026年底达到 10万美元 的目标价不变。
分析师总结称，只要Strategy能够向市场清晰地传达其新策略，消除投资者对其可能出售大量比特币的担忧，目前笼罩在比特币价格上方的压力就有望被移除。