Stifel：数据中心推动电力需求，美国能源中游行业迎来增长新机遇

根据投资公司Stifel的最新分析，美国能源中游板块正凭借严格的资本配置和日益增长的电力需求，重塑行业格局，并有望持续走强。该机构指出，数据中心和液化天然气(LNG)出口正成为天然气需求的关键增长引擎。

电力需求成为新的增长催化剂

Stifel的报告强调，电力需求是推动行业增长的核心驱动力。目前美国已宣布的数据中心项目总规模超过 370吉瓦 (GW)，其中约 189吉瓦 已与天然气发电能力挂钩。这一趋势，叠加LNG出口需求，共同支撑了天然气需求到2030年实现 3% 的复合年均增长率。

在财务方面，该行业展现出更强的资本纪律。Stifel指出，业内公司的再投资率已降至现金流的 40-50% 左右，其余部分则用于股东回报。报告预计，到2027年，该板块公司的平均资本回报率将达到 7%，同时杠杆率将降至 0.4倍 的健康水平。

Stifel点名两大首选股

基于对行业的乐观前景，Stifel特别推荐了两家处于有利地位的公司：

Ad

• Targa Resources (TRGP): 作为二叠纪盆地的核心基础设施公司之一，Targa拥有领先同行的盈利增长能力。该公司在当地的天然气集输和处理业务中占据主导地位，客户包括国际石油巨头和大型勘探生产公司。Stifel认为，Targa拥有从井口到出口的一体化天然气凝析液(NGL)供应链，杠杆率处于目标区间内，股息覆盖良好，近期有望迎来自由现金流的拐点，从而加速资本回报。
• Williams Companies (WMB): 作为美国领先的天然气基础设施公司之一，Williams受益于天然气需求的长期结构性增长，尤其是在电力领域的应用。其核心传输业务以稳定的“照付不议”合同为基础，提供了可靠的费用收益。Stifel指出，公司已完成重大的去杠杆化进程，中期现金流的拐点将支持其维持稳健的派息和投资级的资产负债表。

市场背景与投资启示

Stifel还提到，目前能源中游板块在标普500指数中的权重仅为 3% 左右，远低于2011年的 12%，这表明该板块在市场中仍被低估。此外，优化的许可审批规则和更快的并购审查为行业整合创造了有利窗口，这一机遇期预计将持续到2028年底。

对于投资者而言，这意味着该行业不仅提供了通过股东回报获得的价值，还因数据中心等新兴需求而具备了新的增长叙事。这种结合了价值和增长的特性，可能使其在当前市场环境下具有独特的吸引力。