摩根士丹利上调德州仪器业绩预期，但维持“减持”评级

摩根士丹利在一份研究报告中指出，鉴于半导体行业复苏势头持续，该行决定上调对德州仪器（Texas Instruments）第二和第三季度的业绩预测。尽管上调了近期预期，但该行维持对该股的“减持”评级。

调查显示复苏势头延续

摩根士丹利的决策依据是其2026年第二季度的AlphaWise分销商调查。调查显示，第一季度的增长势头正延续至第三季度（至9月），尽管其增长速度相较于今年早些时候的急剧加速有所放缓。

该行表示，预计整个半导体行业在6月份结束的季度将取得强劲的业绩。调查的关键发现包括：

• 无分销商预计模拟芯片或微控制器部门会出现下滑。
• 工业需求保持稳定，而汽车领域则表现不一。

上调业绩预期但评级不变

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基于上述调查结果，摩根士丹利上调了对德州仪器6月和9月所在季度的业绩预期，预计这两个时期都将实现高于季节性的增长。此次上调主要反映了模拟芯片和工业领域的强劲表现、数据中心的增长以及稳定的定价环境。

然而，值得注意的是，尽管短期业绩展望更为乐观，摩根士丹利仍维持对德州仪器股票的“减持”（Underweight）评级，表明其对该股的长期表现持谨慎态度。

市场分析：需求驱动而非大规模补库存

摩根士丹利分析认为，当前的复苏似乎更多是由实际需求驱动，而非广泛的库存补充。分销商的库存建立计划已趋于温和，导致增长动力放缓。该行将此现象描述为“有节制的延续”而非逆转，指出市场势头依然积极，并未出现价格疲软或远期预期恶化的情况。

报告同时提到，模拟芯片和微控制器的出货量已高于需求水平，部分领域存在选择性的库存补充和供应紧张。对于其他半导体公司，如Analog Devices、ON Semiconductor和NXP Semiconductors，摩根士丹利则维持其业绩预期不变。