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摩根士丹利：微软估值“极具吸引力”，目标价看涨54%
在微软即将于7月29日发布2026财年第四季度财报之际，摩根士丹利表示，该公司股票的“风险回报比极具吸引力”。该行分析师维持其 600美元 的目标价，这意味着较当前水平有约 54% 的上涨空间。
业绩前瞻：Azure与Copilot成增长双引擎
摩根士丹利分析师 Adam Wood 及其团队在报告中指出，Azure业务实现40%以上的增长、Copilot商业化加速以及严格的运营支出纪律，应能巩固微软“持久的近20%总回报”的形象。
该行对第四季度Azure业务在固定汇率下实现 41% 的增长充满信心，理由是“强劲的渠道调查、改善的GPU产能以及积极的CIO调查数据”。市场普遍预期为40.5%，分析师认为，只要业绩比指引高端高出约1个百分点，就足以满足投资者的期望。
Copilot的商业化进程是投资者关注的另一个核心主题。摩根士丹利指出，M365 Copilot的付费席位从第二季度的1500万增至第三季度的2000万，为衡量其商业吸引力提供了更具体的关键绩效指标（KPI）。分析师认为，Copilot正在演变为一个“三头并进的增长驱动力”，包括席位普及、向更高价值的E7套餐迁移以及基于消费的AI服务变现。
估值与资本支出分析
摩根士丹利强调，微软股票目前约 16倍 的2028财年GAAP市盈率，“未能反映”其增长前景，这凸显了其投资价值。该行认为，市场对微软的资本支出（capex）预期“仍然保守”。
Ad尽管摩根士丹利自身的预测已高于市场普遍水平，但预计不会有重大调整。报告援引微软首席财务官 Amy Hood 的说法，预计公司2026日历年的总资本支出约为 1900亿美元，并将在年内持续面临产能限制。
市场关注焦点
展望即将发布的财报，投资者将密切关注几个关键数据点，这些数据可能推动股价进一步上涨：
- Azure增长率：能否比公司指引高出1个百分点。
- Copilot新增席位：能否增加超过600万个付费席位。
- 未来指引：公司是否重申2027财年上半年将加速增长的指引。
此外，分析师还提到，微软自7月1日起上调M365价格将成为一个有利因素，预计在2027、2028和2029财年将分别带来约20亿、40亿和60亿美元的增量收入。