Story
微软财报超预期：Azure年收入破千亿美元，股价飙升
Summary
微软公布强劲的第四财季业绩，其Azure云业务增长显著加速，年收入首次突破1000亿美元大关，提振了投资者对公司人工智能战略的信心，推动股价大幅上涨。
微软 (Microsoft, MSFT) 公布了超市场预期的2026财年第四季度业绩，其核心云业务Azure的强劲增长重新点燃了投资者的热情。财报发布后，微软股价大幅上涨 16.96% 至 456.76美元，扭转了此前数个季度财报超预期但股价下跌的局面。
根据财报，微软第四财季实现营收 900.1亿美元，超出分析师预期24亿美元；调整后每股收益 (EPS) 为 4.74美元，超出预期11.79%。
Azure增长再加速，打消市场疑虑
本季度财报的关键亮点是微软智能云部门的表现。Azure及其他云服务的营收增长率从第三财季的约35%加速至 43%，高于市场普遍预期的41%。这一加速增长有力地反驳了此前市场对“云计算增长放缓”的担忧。
更具里程碑意义的是，Azure的年化收入首次突破了 1000亿美元 大关。这一数据证实，人工智能工作负载已成为推动其云业务增长的核心引擎，也验证了微软在AI基础设施上进行大规模投资的战略的有效性。
巨额资本支出与商业化成果
财报显示，微软当季的资本支出 (CapEx) 高达 410亿美元，引发了市场对其投资回报的关注。对此，管理层指出，公司的商业剩余履约义务 (RPO) 同比飙升 84%，达到 6780亿美元。RPO代表已签约但尚未确认为收入的未来合同收入，其大幅增长表明微软的巨额资本支出正在转化为已售出的云服务能力。
在AI商业化方面，微软也展示了具体成果：
Ad- GitHub Copilot 的用户数已达到 5000万。
- Azure AI Foundry 的客户数达到 10万，收入同比增长超过一倍。
尽管资本支出巨大，公司本季度的营业利润率仍保持在 45% 的健康水平。此外，微软的人工智能业务年化收入运行率已超过 370亿美元，显示出强劲的增长动力。
挑战与未来展望
尽管业绩强劲，微软仍面临一些挑战。第四季度的自由现金流为 196亿美元，远低于其410亿美元的资本支出，这主要是由于对图形处理器 (GPU) 等短期资产的大量投资。未来自由现金流的恢复情况将是投资者关注的重点。
此外，包含Windows和Xbox业务的“更多个人计算”部门收入同比下降了 4%，其中Xbox业务下滑10%，显示出该部门仍面临压力。公司寄希望于Windows 12和AI PC的换机周期来提振该业务。同时，英国竞争与市场管理局 (CMA) 对其M365订阅服务的调查也带来了一定的监管不确定性。
展望未来，市场共识预计微软2027财年营收将达到 3849亿美元，每股收益为 19.46美元。投资者将密切关注Azure能否维持40%以上的增长，以及随着资本支出强度可能见顶，公司的营业利润率能否进一步扩大。一些分析师，如摩根士丹利，已将微软的目标价上调至 600美元，其核心逻辑正是基于利润率的扩张前景。